我大概是2004～2005 年期间去逛深圳新开业的书城，买了第一本介绍巴菲特的书。只 记得封面是绿色的，作者是个外国人，书名都忘了（如果雪球上谁碰巧也有外形相似的书一 定拍照发给我）。那本书是我价投的启蒙，写的很好，我没事就翻一翻，我很多价投的理念 就是从那本书开始慢慢萌芽的。后来有一次我姐夫来我家里做客，和我讨论股票的事，我就
把那本书借给了他，希望他也被启蒙一下。遗憾的是，一段时间后我问他讨要那本书，他竟 然不知放哪去了。为此，我还去他家里翻箱倒柜的找也没找到，那本书就这么丢了，再想买 也买不到了。 后来2013 年前后又买了一本霍华德.马克思写的《投资最重要的事》，那里面提到了： 用第二层思维思考。这对我的启发也很大，其实说的是面对每一个大家都接收到的公开信息， 我们要多想一层，通过数据分析得出不一样的结论。这个方法很适用当下被误解的股票。 但用第二层思维思考一定要有正确的方法。我看到太多人透过公开信息，用他们的第二 层思维陷入阴谋论。我有幸一开始就知道了他们的区别。一个是智慧的表现，一个是掩盖智 慧不够用的表现（罗永浩的话）。 我还买过一本格雷厄姆写的《证券分析》，看了几页就看不懂了，一直摆在书架充门面。 后来又买了一本介绍巴菲特的书，翻了一下，比我当初丢的那本差很远。巴菲特至股东 的信我也没看过，这几年的股东会我也没怎么看。感觉说来说去都差不多，只是表达方式， 表达角度或者用词不同而已。 说了这么多，除了想再买回那本绿封面的书，我还想说明的是我在引用巴菲特的话时， 基本是我在2005 年那本书上看到的，由于时间久远，我的记忆也有误，或者巴菲特这些年 又不断完善了他的一些说法。有关巴菲特的话，还是以大家说的为准。 *2023-2-22 长期持有靠内生性增长的公司，经常会获得股价暴涨的机会 看似差不多的动作，背后的逻辑却不一定相同。 很多朋友对价投的评价是：有耐心，能熬。能熬到股价大涨时抛出。因此，仅从买入 ——持有——抛出这一系列操作看，价投比短线交易者在持有环节多了份“耐心”。比平常 人更能耐得住寂寞，更能忍受股价波动的痛苦。 呵呵，我以前也是这么认为的。 当后来我加入加入价投行列后，我才知道，我买入并持有的目的并不是：耐心等待可 能出现的高股价。而是因为我看重它每年的股东权益回报率。 这个回报率每年财报都会有，必须以年为单位长期持有，才会获得复利。 持有期间即不寂寞，也不痛苦，更不用“熬”。 那为什么价投长期持有靠内生性增长的公司，经常会获得股价暴涨的机会呢？ 因为可以靠内生性增长的公司，其股东权益回报律具有持续维持较高的特点。如果短期 内大家不太注意，或者因突发事件蒙蔽而忽略，或者因上次暴涨后的消化期。但时间一久， 每年分红除权会导致股价降低，每年的留存利润又会导致股东权益提高，此消彼长，股东权 益回报又可维持高位。市场就会出现投资者买入可以获得奇高收益的现象。 而股市里永远不缺第一层思维的人，当这种苗头刚一出现，股价就会遭到哄抢。只有股 价涨到远高于股东权益的价格，才会降低回报率至市场平均水平。这就是股价上涨的本质。 而哄抢的人就和他们当初意识不到这个股的好一样，他们也意识不到股价暴涨会导致另 一极端：收益率大幅降低到市场平均收益率以下。价投这时却可以经过评估，要么抛出，要
么继续持有。 以己度人要不得。生活是如此，投资也是如此。