个投资者，假如第一个跟着市场震荡，他第一年收益80%，第二年亏损50%，第三年收益40%， 那么它三年的收益是40%。第二个投资者第一年收益40%，第二年躲过大跌，并且收益5%。 第三年收益20%，三年他的收益是76%。这个算术题我们要会算。第一个投资者第一和第三 年都比第二个投资者收益高一倍。只是因为第二年跟着震荡了一次，总收益反而比第二个人 少了将近一倍。(2010-01-06 12:49:26) 很多朋友会觉得我很保守，其实，潜意识里我是回避可能的震荡。因为这个算术题我很 早就会算 我们经常看到龟兔赛跑的比喻，通常是价值投资者对炒短线的人所说，意思是“你别看 你现在赚的多，你那个不确定，在今后的投资岁月里，说不定哪一下你就全亏进去。我的股 票是价值股，是慢慢发现的，我虽然慢但我持续的赚钱”或者说“投资是个马拉松不是短跑， 别看你现在跑得快，终点还远着呢，到时候冲线我就会比你快”这些说法显然并不严谨，又 不是炒期货，为什么别人就一定会在某一次全亏进去？至于马拉松的比喻，那里是终点？是 不是我们进棺材的那一天才能比出胜负？如果价值投资贝尔斯登，2007 年你还是赢得，可 他85 年的历史在一年后说没就没了。价值投资花旗银行，2007 年你还是赢家，可这个百年 老店现在每股三块多，你就是输的。以那里做为终点？这些说法都经不起推敲。我想对龟兔 赛跑来个新的解释，龟兔赛跑和马拉松这些比喻不应该是一种投资方法对另一种投资方法的 比喻，而应该体现在每年的投资结果上，你可以看看巴菲特的投资成绩，他的厉害在于基本 每一年都不亏。所以形容我们的投资缓慢而稳定，应该是不论我们用什么投资方法尽量做到 每一年不求多赚，但求不赔或者少赔。这才是龟兔赛跑和马拉松比喻的真正意思。你2008 年里的价值投资者一下亏损50%，还谈什么乌龟稳定持续的前进呢？