大家都知道，巴菲特非常热衷价值投资，而且对它的理解非常深刻。我们经常会看到他 宣传价值投资的好处，但却很少看到他说自己是一个价值投资者，他只是称呼自己“我是一 个商人”“我是一个资本家。”在我前面罗列的价值投资必备的5 点中，凡是能够落到实处 的他都尽可能的落到实处。按我的理解，他进入公司董事会的目的，从来不是我们看重的什
么人事权，财务权，经营权。他只是为了尽可能的获得可靠的公司经营状况的第一手资料， 以便掌握公司未来的确定性。同时，他在董事会里的另一个重要任务就是施加影响促使公司 尽可能多的现金分红。这是他价值投资中非常看重的。（笔者：分红，分红，还是分红，我 自己读巴菲特的信时候，我很少注意到这一点，只有有一点经验的时候，再回头看，才能明 白其中的一点智慧。） 如果按照巴菲特投资公司的标准，他自己的公司，尤其是在早期，没有任何一条符合价 值投资的标准。最明显的是，它很少现金分红，公司的确定性来源于他投资的股票的确定性， 而他投资的股票完全靠他个人的判断。让傻子经营肯定是不行的。一个最伟大的投资者，他 的公司并不具备价值投资的特点。我面对巴菲特的的问题是“早期那些买你公司的股票的人， 是价值投资还是投机？他们获得的丰厚回报究竟是是因为运气的成分还是因为价值投资？” 哈哈哈。（笔者：我粗浅谈一下我自己看法，巴菲特年轻时候是运气和实力的结合，我总感 觉这个不能分开谈，这个有点像定量和定性的区分，其实这是两条腿，不能硬性说那个更重 要，作为成年看，这些都重要，另一个角度看，巴菲特的投资水平是在和他的资金量一起进 化的，这是很重要的一点，他自己也说过，如果是100w 美元，他可以做到一年50%年化， 想做到如此之高的逆天收益率，他生涯后期的那种私有化优秀公司的方法，很明显是做不到 的。所以对待乙叔的问题，我的想法是：巴菲特早期买股票是基于价值的投机，而拥有丰厚 回报的原因是运气和巴菲特实力的结合，这两个原因，分开谈是不妥的。） 这里可能有一些持有银行股的朋友。我想给你们一个思路：1，在今后一段时间里，人 们扭转对银行的顾虑不是靠半年报或者第三季度报表可以扭转的。不太可能成为牛股的2， 这一次的下跌，与2008 年不同，不具备一直下跌的条件。如果按照我的推算，假如这个箱 顶在3100 的话，那么20%的下跌应该在2500 点左右。有时这个区间是15%，那么底部也就 在这个附近了。如果你没有在高点抛出的话，在这个地方不要恐慌抛售。如果你有钱，看准 时机补一下也是可以的。目前银行股，尤其是工行这样的大银行，已经不具备下跌的条件（毕 竟对银行的坏预期并不是现实）。对银行股的重新估值至少要等到年底左右。到时候有可能 会根据情况或再下台阶，或有可能估值会略有提升。目前还很难说。但是不管怎么样，目前 不宜再抛售。如果你现在想回避银行在未来的几年有可能的发展速度减慢甚至降低所带来的 风险。也最好等下半年比较大的反弹抛出。 插播两条在这个帖子下两位网友，给散户乙的两条留言： 网友1：这么多年过去，还是怀念着猪哥，您就像一位导师，最好还能时不时来指点下 我们。祝2012 年猪哥及家人身体健康。其实我在股市也算是成功人士，从10W 到千万，可 是总觉得少了点什么。你的文章我全收藏了，不同的时间拿出来读还是有不同的收获。希望 自己能更上一层楼吧。（2012-01-08，笔者：注意这个时间，是发帖子的2 年后） 网友2：呵呵,ZG 关博了,我也来道个别吧,顺便说几句题外话. 1,我以前也去过老股民的博客,看过他写的东西,其实平心而论,老股民写的那些东西有 一点是最重要的,特别是对新股民来说非常有益处的,那就是长期持股! 2,我们回过头来看过去走过的路,看看身边成功的老股民,大都是坚持了一点:长期持股, 身边的现实告诉我们,散户做不到这一点,很难成功.老股民反复强调这一点是对的. 3,散户,特别是新入市的股民,一般都有一个毛病,爱做短线,爱操作,爱有一些不切实际 的幻想,但就是不愿承认一点:不管我们的水平,智商,能力等等有多高,我们都无法完全把握 住股市,我们的每一次操作都蕴涵着错误的风险,对风险的防范有很多,比如资金管理等等,