季度销售大幅增加。为什么毛利却没怎么增加呢？最直接的解释就是：增加了费用。为什么 要在一季度增加费用？为了在其他季度减少费用，平滑业绩。试想，如果一季度业绩大幅增 长，只会有利于短期股价。如果二季度淡季又大幅回落。市场上对老窖能否持续复苏的解读 将会非常负面，如果平滑一下，一季度旺季0.38，二季度淡季0.35，三季度淡季0.33，四 季度旺季0.42.这样对老窖长期股价将会非常有利。也符合白酒L 型调整的实际情况。 中高端酒销售大幅增长，净利率却从去年一季度的31.5%下降到今年的28%。这个解释 很简单，要么增加了费用，要么隐瞒了利润，要么是及增加了费用又隐瞒了利润。