燕京啤酒的主营业务利润率是个位数，净资产收益率也是个位数。这就是它股价长年涨幅不大的主要原因。 在成熟的股票市场，净资产收益率的多少，是给该股票估值的其中一个最最重要的依据。目前老窖40%的净资产收益率，市场估值仅仅不到七倍，老窖分红比例又高，这样的股票投资利润最大化的一个方法就是：不断地把分红买入股票，若干年后必有厚报！ 股票的本质上。一股股票，其实就是上市公司的一份股东权益。决定你买入的这份股东权益未来盈利能力的是——股东权益收益率。 我们再来看看奢侈品的必要条件：有历史有故事，不可复制，唯一性，产量稀少，品质优异，有忠实的客户。 我最后的结论是：对于投资者来说，银行是一个过于复杂的行业，一般投资者很难透过表面看到本质。 我一向是比较保守的我宁肯一鸟在手，也不相信两鸟在林。 趋势投资的特点就是跟在市场后面，亦步亦趋。体现在账户收益上，往往买了后就是正收益。 “逆向投资”，其实是利用市场犯错误的一种投资方法。我对他的描述是：当市场大多数人对它弃之如敝履的时候，你要停下捡起来仔细的看一看，它是不是真的那么不堪？你的这个举动，有可能是未来你获得比市场平均收益高的原因。当然，也有可能是未来你超出市场平均亏损的原因。逆向投资的一个最惹人讨厌的地方就是，当你试图说明自己的股票是被市场错杀的时候，其实是时刻在强调“我比你们市场大多数人聪明”。面对亏损，却要想别人证明自己比大多数人聪明，其实是件很可笑的事情。它的特点体现在账户上就是，买了后收益就是负的。 我个人的体会是“在战略上要藐视市场，在战术上要重视市场”。翻译一下就是“当基本面并没有证明你是错的时候，你要坚持自己的观点，不要被市场的下跌吓住，要藐视市场。但在战术要要重视市场，尽可能利用市场的下跌，不要轻易满仓，要以尽可能低的价格收集筹码”。我目前的错误从大的战略上还看不出，但在战术上显然对市场的重视不够，加仓有点急。 以我多年投资的经验，多少钱买不重要，重要的是多少钱抛。 想价值投资一只股票的话，切忌买入只看估值，更不要想着买入后多少年赚多少倍。而是要反复的推敲，如果最坏的情况发生，会怎么样？如果你考虑到最坏的情况下，你的投资也是安全的那你就可以胆子大一些了。 经济周期说白了，就是债务周期。形象点说，周期从底部向上时，百业待兴，是一个债务扩张的阶段。到了周期顶部，各行业均产能过剩，就开始了收缩阶段，也就是个还债的阶段。 不要害怕危机，只要你持有的企业能够度过危机，它的估值修复将是惊人的。而且，历史的经验已经证明，股市长期来看从来就是和经济周期没什么直接关系的。而是与利率的高低有关。 严格来说，只要一个企业不会死，他又经营一门好生意（各项财务指标，不需要重投资获得发展），这个股票就不需要讨论了。因为，讨论来讨论去，都是讨论眼前发生的事情可能引起的股价波动而已。而这些，对它的长期价值都是没什么影响的。因为价值就是企业余下生命的现金流折现。