▲散户乙跟帖：巴菲特说，他从不预测他投资的企业明年的业绩是多少。他认为没什么大意义，在他眼里，一个好企业+一个好价格=一个好投资。至于这个企业在某几个季度多赚几个亿少赚几个亿是无关企业价值的。 因此，巴菲特从来都是根据一个企业以往的财务报表和财务数据给出一个企业的报价的从来不是靠预测这个企业未来的业绩有多少而给出报价的。但是在中国的股票市场，一个企业售价却与他下个季度的业绩密切相关，下一季度少赚几个亿，可以影响这个公司市值减少几百亿。 但股市就是这样，当2011年大家估算出老窖业绩是2块的时候，老窖最高估价到了50块，市场估值是25倍。如果你用这个标准到了2012年大家预估业绩可以到3块的时候，股价就应该到75块，于是很多人觉得40多块并不贵，买进去还有一倍的空间。但是事实是股价一路下滑。 同样道理，到了2014年业绩快报出来2013年的业绩是2.46，股价最低到了15.9元，市盈率6.5倍。于是人们又用6.5倍的市盈率去估计未来的股价，2014年很可能业绩还要下滑20%，每股收益就是两块了，那么15.9绝不是底，股价应该是6.5X2=13块。因此，人们会觉得16块的股价挺贵，万一2015年业绩1.2元，股价很可能最低到8块，长期看，很有可能还有一倍的下跌空间。 大家都认为盯着业绩买股票是价值投资，那么按我上面的逻辑，他到底是趋势投资还是价值投资呢？ 通过泸州老窖这几年的业绩以及对应的股价表现，我们可以更加深刻的体会市场有效理论与市场无效理论分别说的是什么。在我们并没有深刻理解其意思的时候，先不要急着把自己划到哪一边，急着把自己划到一边，看问题就会有局限性。 大家都觉得盯着业绩买股票是价值投资，但很显然会陷入像我之前举得老窖的例子，2012年40块买觉得不贵，2014年16块买还是太贵，这里我说的并不是技术派。 甚至，从某种角度上说，盯着图标的技术派很可能比盯着业绩的价值派更不容易迷惑。 ◎网友2014-03-18：理解猪哥的意思，并且赞同不能简单的用市盈率和当年业绩评估企业的价值。问题是用什么样的模型去大致评估出老窖在历史长河中的价值呢？ DCF似乎拍脑袋的参数设置太多，抖动太大。PB方法似乎也不精确还有啥好方法？投资这事，说到天边，都离不开一个“估”字。巴菲特“估股”无数，在1000个股票里，他可能觉得只有一个股，自己还有能力“估”一下，其他的999个股票，他甚至连“估”的能力都没有。 即使在他觉得有能力“估”的股票里，也有很多“估”出来太贵，而没办法买入，在少量“估”出来值得投资的还有一些“估”错了。 所以，巴菲特比常人最大的厉害之处是：每天不停的在浩瀚的目标里，挑选哪些是他有能力“估”的股票，然后找出来“估一估”看看是不是能买入。他之所以成功，只是他“估”对股票比“估”错的股票多一些而已。这就像一个老江湖，阅人无数，他一眼就能把对面的人看个八九不离十，但你要问他具体怎么做到的他会告诉你：看得多了就知道了。但我们也经常听他们说：老子这次看走眼了。 因此，我觉得我们没必要在——如何找到精确可靠地投资方法上花费更多的精力了，因为这样的方法是没有的。我们只能靠时间和失败把我们变成老江湖。 另外，我们只能是用一些其他的笨办法防止我们看走眼，比如——要买上市时间长一点的股票，等到下跌很多再关注他，不要一下满仓。不要单一股票，等等。这些都是人能做到的至于最后成不成，只有上帝知道。(2014-03-18，12:07:10) （这个帖子下面散户乙老师的跟帖，我理解是特别特别有价值的帖子。“看不到别人的优点，只盯着别人的缺点，不会进步的。”）