易让人有一种错觉”老窖的真实销售量大增9 成“。但其实这仅是出厂销量。今年一月份喝 老窖的人不可能比去年同期多了9 成。同理，去年销售大减70%，也不意味着喝老窖的人突 然减少了70%。市场上到底每年能喝掉多少老窖？每年实实在在被消费者喝出的业绩是多 少？没人知道。 我瞎推测一下，根据前几年业绩、去年业绩降低55%（刨掉2 个亿的计提） 以及去库存的时间推算，我估计老窖去年的真实业绩应该是1.8 元到2 元左右。 2010 年是 1.58 元，2011 年是2.08 元，2012 年是3 元（去掉卖华西股份的钱），2013 年是2.4 元，2014 年大约是1.1 元（计提两个亿后年报业绩大概是1 元左右）。根据2011 年开始的股权激励推 算，由于股权激励是以2010 年为基数，老窖如果做高2010 年业绩，就等于增加了股权激励 的难度。假设2011 年真实增长20%算，2011 年的业绩应该是1.9 元，2012 年业绩也增长20%， 应该是2.4 元，2013 年应该倒退20%就是2 元(2013 年前三季度想完成激励也压了货）。这 样算从2011 年开始到2013 年共虚增业绩大概1.2 元。假设2014 年消化了其中的0.9 元库 存，那么2014 年的真实销售应该是1.1 0.9=2 元。如果消化了0.7 元的历史库存，2014 年 的业绩就应该是1.8 元。从国家统计的白酒市场真实消费来看，2013 和2014 年白酒消费是 差不多的。 如果这个假设成立，老窖最迟在2016 年就会恢复到真实业绩每股两元。 要强调的是：老窖的股权激励是2011 年开始，它是以2010 年的业绩作为基数开始考核。因 此，2010 年的1.58 元业绩基本可以看做是真实的，如果老窖虚增2010 年的业绩，等于是 和自己的股权激励过不去。 为什么成功的路上不拥挤 1,不懂感恩消失一批 2,胆小怕事掉队一批 3,心态不好病倒一批 4,没有主见迷失一批 5,亲人打击消沉一批 6,朋友嘲笑退缩一批 7,自己乱作阵亡一批 8,不去学习淘汰一批 9,学了不用滞留一批 10,自以为是作废一批 结局：剩者为王！坚持别人不能坚持，才能拥有别人不能拥有。 让我们共勉！