了解老窖的人都知道，酿酒公司的营业税大幅增长的唯一解释就是：老窖的中高端酒一 季度销售大幅增加。为什么毛利却没怎么增加呢？最直接的解释就是：增加了费用。 为什么要在一季度增加费用？为了在其他季度减少费用，平滑业绩。试想，如果一季度 业绩大幅增长，只会有利于短期股价。如果二季度淡季又大幅回落。市场上对老窖能否持续 复苏的解读将会非常负面，如果平滑一下，一季度旺季0.38，二季度淡季0.35，三季度淡季 0.33，四季度旺季0.42.这样对老窖长期股价将会非常有利。也符合白酒L 型调整的实际情况。 中高端酒销售大幅增长，净利率却从去年一季度的31.5%下降到今年的28%。这个解释 很简单，要么增加了费用，要么隐瞒了利润，要么是及增加了费用又隐瞒了利润。 **2015-05-25 投资如人生。我说的投资，是敢于把身家投资在看好的股票上。成交量最大 的时候，也是分歧最大的时候。 投资如人生。 我们一般不会每天起床都思考，今天应该干哪些事情能改变自己的人生。如果你活得足 够长，晚年回首人生，真正改变你人生的重大转折其实不过那么几次。其他99%的时间，你 只要正常的生活就可以了。如果你一睁眼就事事算计，不但让自己很累，很大的可能会让自 己陷于鼠目寸光的境地。 对于大多数人来说，投资的成败与有多聪明无关，而在于你什么时间走在什么路上。而 对时间点的把握以及选择什么道路，恰恰是对一个人大局观的检验。 另外，投资和玩票是有很大区别的。有人拿点零花钱在股市玩票，最涨杀跌，今天抓一 个涨停，明天抓一个涨停，看似股神，其实这不是投资，这样的玩票虽然挺过瘾，但对他的 人生没什么改变。 我说的投资，是除去必要的日常开支外，敢于把身家投资在自己看好的股票上，如果成 功，一轮下来，可以对你的身家有一个改变。当然，你投资什么股票，能否成功，也是对一 个人综合投资能力的检验。 说到押上身家，自然要严肃、认真、慎重地对待投资对象。如果是玩票，就轻松得多， 只要看着那个股票强势，那个股票的K 线有可能在短期继续涨，就行了。 这一轮股票的上涨也有明显的90 后特征，90 后的投资者，他们投资额都不会太大，但 是他们人数众多，胆子大。你和他们说长期投资是不符合他们天性的，他们会反问你“等我 老了要钱有什么用？”他们投资的目的可能很简单，赚了钱买个名牌包炫一下，买个靓车扣 女，买个房结婚等等，你看，都是很迫切的短期需求，他们聚集到什么股票上就不难理解。 再说点题外话。我们作为旁观者，看着那些击鼓传花的股票，从100 涨到300 块，看似 涨幅惊人，但如果你置身其中，你可能会提心吊胆，涨个50%就跑了。而你认为低估敢于死 拿的股票，看似长只涨了50%，涨的很慢，但你敢拿住，通吃了50%。我个人估计，做一个 统计的话，这两种股票的投资者平均收益应该差不多。但然，投资击鼓传花股票的投资者玩 票的居多，你敢压一千万在蓝筹股，虽然只涨了50%，但你赚了500 万。而玩票的人可能只
敢投资10 万，即使他赚了一倍，收益率看似远远超过投资蓝筹股的投资者，但这又有什么 意义呢？（当然，那些压了身价在创业板短期赚了几十倍的人不在我的评论范围，他们已经 超出一般人） 以我目前现有对股市理解和认知水平，我怎么看都是牛市刚刚启动。我们不谈深奥的道 理，只谈看得见的历史和常识。 任何一个牛市和牛股，在他成交量最大的时候，也是分歧最大的时候。而一旦向上突破 或者向下突破，大家对他未来的趋势意见一致了，成交量立刻就小了。 那么，目前的巨量成交后，会是向上突破还是向下突破呢？这时，大环境就起到了决定 性的作用。如果，巨量成交中抛（卖）出股票的投资者，当他们手持现金后，他们面对的大 环境是利率不断升高，资金短缺导致理财理财收益等不断提高，他们感觉钱越来越值钱，他 们就不急着再进股市，长期下来，股市里的资金就会源源不断缓慢的流出，形成熊市。如果 情况是相反的，我就不累述了，在巨额成交后，很可能是形成牛市的。当大家形成共识，齐 喊打死都不卖的时候，才是我要对股市进一步研究的时候。 我们讨论股票的时候，最先判断的就是：你的讨论对象是玩票的，还是投资的。我这里 不带有任何歧视性，只是说，如果大家语境不同，讨论起来就会互相不知道对方话语的含义。 我没看过创业板，也不知创业板目前的情况。我说的股市，潜意识里其实是没包括创业 板的。蓝筹股目前市盈率略高点，但不要忘记，目前是大多行业的低点。 这次牛市，有别于2006 年那次，那次是宏观向好与股市的共振，时间较短。这次是经 济下滑时期，经济宽松下，资金推动的牛市，股市与宏观不同步。如果这波资金宽松可以将 经济下滑托住，同时各行业在前几年的调整下形成优胜劣汰，优质企业在业绩下滑中扩大了 市场份额，再加上宏观政策的刺激，经济的拐点在未来几年就可以形成，这时，牛市就可以 从目前的资金推动向业绩推动转变。 这也是我认为这次的牛市时间会比较长的原因之一。