老窖盘中创出历史新高44.6 元。 泸州老窖从老窖年报和季报的披露时间，我们可以肯定，老窖的渠道库存已经彻底解决。 前两年，老窖的年报和一季报都是同一时间公布的。为什么？因为老窖要把以往积压的 渠道库存集中在四季度解决。投资者根据一二三季报会觉得老窖还可以，股价就会相对平稳， 老窖会把解决渠道库存放到第四季度，出现巨额亏损，当投资者拿到年报发现第四季度很难 看的时候，一季报也同时拿到手了，而一季报又不错，这就给投资者一个感觉，问题已经解 决。其实并没有完全解决，第二年又来一次。这也是老窖管理者维护市值的良苦用心。 今年，老窖的年报和一季报是分开的之间相差近半个月。我就知道，老窖因为股权激励 而透支的业绩已经彻底解决。不需要再玩那个伎俩了。 老窖为了股权激励透支了多少？按照我的计算，股权激励的那几年，老窖的真实销售额 是80 亿左右，超过的部分就是渠道积压。2016 年老窖也完成了80 亿，等于是已经恢复到 白酒调整前的真实水平了。而每股纯利还有差距，主要是改变销售模式后增加了销售费用， 这个销售费用在老窖销售突破百亿后，将不会再明显的增加了，之后的利润率将会明显增加。 关于预付款我是这么理解的：老窖中高端以往的柒泉模式，销售集中在一两个大销售公 司，再加上柒泉与老窖的关系，就会有较大的预付款。改变销售模式后，销售公司碎片化和 部分直营模式就不会有那么多预付款了。