主要的理由有三个：第一，我是打算长期持股。第二，这个行业所具有的的特点以及分红率 高。第三，该公司争议较大但长期却是稳定的并且可以永续经营。（排名不分先后） 你一定会说：你这都什么理由？这理由根本不是选股重点。该行业可选择的好公司很多。 有人说：难道最重要的事不是近几年他的业绩吗？你应该选ROE 持续高的。有人说：你应 该选有护城河的龙头。有人说：你应该选业绩增长更快更稳定的。价值投资的主要一条就是： 确定性。等等 请听我慢慢道来：大家还记得“宁静的冬日”曾经回复我的那篇著名的帖子吗？就是那篇用 老窖做例子来分别计算，上市以来，1.如果股价涨，2.如果股价不涨用分红再投资，哪个收 益高？ 结论的原话我记不住了，大概意思是：1，长期收益，分红再买入的比例远高于差价所得。2， 由于资本偏好回报高的股票，而使得该股票股价上涨，而这种现象，恰恰大幅降低了长期投 资者的收益（分红再买入的股数少了）。 重要的事情说三遍：股价上涨，降低了长期投资者的收益。股价上涨，降低了长期投资者的 收益。股价上涨，降低了长期投资者的收益。 这个重要的事情，它的重要前提是：分红再投入。所以，分红率的高低（不是绝对值）就是 重要的条件。当然，你这公司不能十年八年的就消失了。可以永续经营就成了重要条件之一。
最近有人转了唐朝关于这件事所写的文章，他100%同意宁静兄的结论，并在此基础上 加以详细阐述。他也强调了：高股价是损害长期投资者收益的。但他却有这样的描述：“老 窖的经营并不怎么样，历史上股价腰斩多次。在深沪两市中比老窖经营好的公司还有很多。 老窖尚且有如此收益（分红再投入）那找出比老窖好的公司并不难。” 他这样的描述，显然是还没有深刻理解宁静兄这篇帖子的深刻含义。市场是个称重机， 你如果统计几个公司的长期净资产收益率，长期来看，收益率高的公司，股价一定比收益率 低的公司涨的高。这是确定的。但是，如果是长期持股分红再投入，那么，这个收益谁更高？ 就不一定！ 如果你长期持股，大家公认的好公司，发展最快的好公司，经营最好的好公司，股价都 是高的。这是损害长期投资者收益的一个因素。 我不善表达，说不出宁静兄那么漂亮的道理。我就以道琼斯百年来分红再投资回报最高 的公司做例子吧。那是家有历史的烟草公司，他之所以回报最高的条件是：第一，他时间够 久。第二，他永续经营且分红率较高。第三，他长期处于烟民的诉讼官司中，投资者害怕他 巨额赔偿，而长期股价涨幅不大。 读后感（2022-5.24）：散户乙在这篇里深刻指出了构成股票收益率的一个重要原理，即在 估值较低的情况下分红再买入，是实现高收益的另外一种方法。ROE 相对低的股票，若估值 低得更多，通过分红再买入，能取得超越ROE 较高估值也较高的的股票。散户乙对于老窖 的3 点持有理由，我在分众上也持有类似的观点。