在沙漠和森林里最怕什么？答案是：没参照物。周围物体都差不多，累死累活走一天，以为 胜利在望，结果发现又回到原地。有经验的人就边走边设标记。 投资最难的就是如何给股票确定：标记。也就是确定股票的价值。有了一个股票的确切价值， 你就心中有数了，无论他怎么波动，你都可以决定是跑还是留。 遗憾的是，关于价值我们只知道它的含义：企业存续期内现金流的折现。却没有一个方法可 以知道准确数。为什么？没人知道一个企业确切存续期多久。没人知道一个企业未来确切现 金流是多少，也没人知道确切的折现利率是多少。一共三个要素，全都要靠估计，最后的数 据就是扯。 所以我曾经写过一个帖子：投资不讲价值是愚蠢的，计算价值是可笑的。怎么理解这个意思？ 就如你去一个市场买东西，而这个市场是不提供称的，买东西要靠掂量。各种比重不同(不 同行业）的商品，一堆一堆的放在那里，标价不同，你买哪一堆最划算？你既要考虑重量， 又无法计算，考的是一个人的眼光。；老辣的人是背着手慢慢转悠，如果有一个人拿着计算 器，就会显得很幼稚。 说了这么多，说回主题：一次性损失对长期价值的影响到底有多大？ 以泸州老窖为例。如果没有这次疫情，它的长期合理价值应该是多少？每个人都有自己的答 案，而且数据都不同，我无法知道。 但疫情对他造成的损失是一次性的，是可以估计的，往最坏的说，一个季度减少利润20 亿， 半年没有了30 亿。假如按半年没收入算，减少利润30 亿。折合每股两块钱。每个人可以把 自己心目中的老窖合理的股价减去两块即可。这就是疫情对老窖长期价值的影响。 但那些拿着计算器的人不是这么算的，原本今年业绩预计是4 块，25 倍市盈率，股价应该 是100 元股价。现在业绩是两块了，25 倍市盈率股价就是50 块，赶紧跑。 为什么有人总跑在地板上，而一年半载后看着股价又创新高？因为他们没有正确的标记。