到一个朋友留言：神华会不会随着业绩的增长估值不断降低？毕竟银行和地产就是例子 嘛。我觉得不会。 我虽然看不懂地产和银行，但笼统的看，地产和银行是靠负债挣钱的。它越挣钱，意味 着负债规模越大。 很简单的例子，融创中国只有1.7 倍市的盈率。按照神华的情况，两年分红真的就收回 投资了，所以它不敢这么跌。但融创这种公司，却敢跌到1.7 倍。它不是几年收回的问题， 而是需要再配股，向股东拿钱的问题。恒大也是类似。 这时看的不是谁挣钱多，而是看谁负债少。 银行也有类似情况。浙商银行刚上市没几年，我因为中了三千股新股一直被套，目前五 倍市盈率，理论上五年可以收回投资吧，不，它马上又要配股了。所以，这类高负债的公司， 不适用净资产收益率和利润来估价值。 （网上看但没落实真假）周小川去年曾说过：十年后，想买到年化3%的理财产品，可
能会像北京的汽车牌照摇号那样难。 他说这话，我们可以理解为未来将长期处于低利率时代。那么神华、高速公路这样稳定 的的收息股的估值将逐步抬升。