佛在回答什么是禅时说：不可说，不可说，一说即是错。 我个人理解这句话有两层含义：一是表达了对禅只可意会不可言传的意思。二是禅的境 界也是无止境的没有标准答案，任何人对禅的解释都包含了个人的主观成分。 其实，投资也是如此。 我越来越感觉到，投资不仅仅是一门学问或者知识。它也是含有两个部分： 既有一些财务指标和基本原理这些可以说的部分，也有只可意会无法言传的部分。 究竟怎么才是成功的投资？其实就无一个固定的模式。就拿芒格和巴菲特来说，他两个 都是价投的典范。 但从近几年他两个的投资目标看，显然已经不同了。每当有人提到芒格买的股票时，巴 菲特总是笑着推给芒格去解释。 以我对巴菲特的了解，芒格投资的有些股票他其实是看不懂的。他之所以不反对伯克希
尔买入这些股票，应该是因为他相信芒格的投资智慧和理念进而相信他的判断。 因此，大家在看我写的关于投资的帖子时，一定要明白一个前提：我对投资的理解是受 我的学识，投资经历、投资额、年龄等诸多个人主观因素决定的，只能供你参考。 *2022-2 股市里的母鸡公司（白酒）和果树公司（神华）。 1.股市里有一种公司类似一只母鸡（白酒）。每年不仅可以下蛋，还可以孵小鸡，往后 又可以下更多的蛋，孵更多的小鸡。 我把这类公司，当做可以靠内生性增长的公司。 2.股市里还有一种公司很像一颗果树。 他每年可以收差不多数量的苹果（神华）。收益受大年小年影响，受果价影响。这类公 司比较好估价，也就比较稳妥。 科学上，鸡和果树是无法简单的比较哪个价格更便宜，一定要附加很多外部条件。这些 附加条件有些是很个性化的，我们可以用自己的条件，艺术的做出自己的判断和选择。 我同时持有白酒和神华。持有神华也两年了，你们有看到我简单的比较他们谁更便宜谁 更贵吗？ 我举一个例子不知是否合适。 假如母鸡公司在哈尔滨，果树公司在沈阳。如果以北京做目标，问你哪个公司距离北京 近，那一定是果树公司。 如果分别上了他们的车，他们那个先到回报更高（先到北京）呢？ 如果母鸡公司以120 公里/小时（股东回报率）的速度往北京行驶。同时，果树公司以 60 公里/小时的速度往北京行驶。哪个先到（回报更高）？ 你可能就要计算评估一下。尽管母鸡公司速度很快，但是由于沈阳距离北京很近，所以 还是果树公司先到达北京（果树公司回报更高）。（这里可能是由于买的便宜，尽管增速慢， 但是收回成本快） 如果目标设定为上海了，虽然果树公司也比母鸡公司距离上海近（便宜）。由于路途遥 远，用时较长，母鸡公司速度更快，理论上母鸡公司就会先到（母鸡公司回报就更高）。 如果把目标设定为香港，那路途就更远，时间就更久，以母鸡公司的速度（回报率）就 会把果树公司甩的更远了。 只是，路途越遥远，途中时间越久，路况也越复杂，车辆在路途中是否需要维修等等不 确定因素也就更多，最终母鸡公司能否先到，就并不是百分百。也许最后成了龟兔赛跑。 如何评价两个公司哪个更便宜，就没有严谨的科学标准。靠每个人的艺术评估。 {02-24 13:48} 我之前很喜欢把时间和注意力放在：如何将复杂问题简单化。 因为复杂问题比较不容易搞懂，自己想办法先研究把它搞懂，再根据自己的理解，把它
简单描述出来。 我也和大家一样推崇：大道至简这一词。 我后来越来越经常的发现，束缚自己、误导自己的往往是那些：已经司空见惯的、习以 为常的、约定俗成的、看似简单的事情。 因为它们太简单了，第一眼看到就以为懂了，就忽略了，也就不会花时间求甚解，反而 限制了自己的认知。 限于篇幅，我就举一个早期引起我注意的例子：风险越高，收益越高。 这个词大家都知道，在日常生活中根据约定俗成的理解，一看就明白它说的是什么意思。 我刚进股市时，潜意识里就秉持着这样的“理解”来选股的，虽买了不少风险高的股， 收益却并不高。如今我早就改变了，我现在投资考虑最多的就是：确定性。就是希望风险尽 可能的小，收益反而高了。 不知大家有没有类似情况。 其实类似例子在投资中还有很多。那些你以为一眼看明白的道理，如果你能深究一个“为 什么”，就会发现它要比你想象的复杂的多，有些看似简单的问题，其实是洋葱和钻石的结 合体，不同的层次，不同面都对应不同的情况，切不可简单的一概而论。 话说到这里又拐弯了。 芒格和巴菲特为什么回避政治？因为政治就类似于洋葱和钻石的结合体，同样一个问 题，不同的层次，不同的面，都是不一样的答案。聪明人不会和你扯这类问题。 而北京胡同大爷、出租司机为什么特别喜欢聊这个？因为这会显得他们比普通人更有思 想、更深刻一些。 {02-27 09:38} 我曾经也总会有两个感觉： 1，没买之前，某股几乎都是优点，怎么看怎么好。一旦买了后，就总是觉得它到处是 缺点。 2，持有甲时，总觉得乙天天涨，换到乙后，乙就变得很呆滞。 {02-27 13:54} 打开话匣子又关不住了，别嫌烦哈，觉得没有干货浪费时间的就拉黑我即可。 再谈谈我们如何在雪球上学习投资 我之前发过一个帖子，人在某一方面的能力差距是很大的，只是我们很多时候意识不到。 以围棋为例就看的很清楚：你是比较厉害的业余围棋爱好者，还是业余五段，还是职业九段， 这个水平差距就比较直观。 再举个例子：小学刚入学的一二年级，有很优秀的老师，她们懂得这个年龄段的心理， 教学就很受小朋友欢迎。 同样，小升初、初升中、大学，研究生，博士生，都对应有很多优秀的老师。我们为了
便于管理和教学，把他们用不同年龄段给分开在小学、中学、大学里。 我们不会简单的问：小学甲老师和大学乙老师谁的水平更高？ 雪球其实就是个不分年级的混班。 经常有人在我帖子下留言：很不理解，就你这水平怎么那么多粉丝。 我这么一说你是否理解了？雪球是混班在一起的。你觉得我水平很差，但有人还觉得我 水平挺高的。 理论上说，如果按人数混在一起评选优秀老师，理论上小学老师得票最多。因为小学人 多，越往上人越少。 我们在雪球上学习，也会遇到不同水平且各自有很多粉丝的朋友。如果我们觉得这人水 平不行，找更高水平的就可以了。要靠我们自己根据自己的水平找老师，而不是让老师根据 我们的水平发帖，这有点像让地球围着我们转，并不现实。我们是个小学生，就找小学老师 学习，不要质问大学老师为什么讲的我们听不懂。 我们也不要轻易根据自己的认知比较和评价谁水平更高。 {02-28 12:02} 芒格多次强调的一个词：延迟消费。 认识字的人都知道是什么意思。闲扯一下他背后的含义和有可能的结果。 假如我在40 岁时，积攒了一百万，是买一台漂亮车把它消费掉，还是把它当种子一样 播出去？ 如果把它像种子一样播出去，就有个等待的过程：发芽——维护——结果——再播种， 如此反复。 也许十五年以后，当初播撒的这100 万，每年就可以获得稳定的100 万收成。这时，你 再买那台100 万的车消费掉，就是延迟消费。 但这事有两个可能，似乎还是个悖论。 一个时刻惦记着收成买100 万车的人，15 年后很可能100 万变成了50 万，没法消费了。 那个让你延迟消费的人就害了你。 另一个沉溺于播种——等待——发呀——结果——再播种的人，15 年后真的有了每年 100 万的收入，但他已经觉得车的用处不大或者10 万的车也足够，他想留着钱变更多的种 子。延迟消费成了不消费或者少消费。