我在雪球不断发帖，其实也是个不断学习，不断完善自己对投资的理解的过程。 我之前发了个贴提到：理论上企业价值是企业存续期内净利润的折现。 有人纠正：应该是自由现金流的折现。 我之前觉得二者没什么大区别，又不会真的去算，再说，大家平时不都是预测企业的净 利润吗？没看谁预测自由现金流，差不多得了。 当有人提出，我就仔细又琢磨了一下，其实二者还是有挺大区别的。 有些企业净利润≈自由现金流，有些企业净利润＞自由现金流，而有些企业净利润＜自 由现金流。 企业真正可以用来随便花的真金白银是：自由现金流，并不是利润。 但我们平时还是习惯预测企业的业绩，也就是用利润来评价企业的好坏，这其实并不能 完全反映企业的真实情况。 对于投资者个人，自由现金流同样非常重要。巴菲特之所以厉害，除了投资理念以外的 另一个重要原因是：有充沛的自由现金流。 这一系列的思考其实对我是很有启发的。 雪球上大部分人如果买了100 股神华，是这样算去年盈利的。前年最后一天神华的股价 是22.52 元，今年底股价是27.62 元，那么去年投资神华的盈利就是100X（27.65-22.52） =513 块。去年每股分了2.5，就再加个250 块。 如果我们真的认为：买股票就是买了企业的一部分。那么投资神华就是买了神华的一部 分，以神华股东的角度看去年投资神华的盈利就应该是100X（684～707）/198.7≈350 块， 如果神华能分红3 块，那去年投资100 股神华的自由现金流就是300 块。 有了这样的理解后，整个价值投资的理念就通了。 可能很多朋友觉得你纠结这个有意义吗？我觉得是挺重要的，它决定了我看投资的角度 是否正确。有了正确的角度看出去，才会看到目标本来的样子。