这几年白酒的股价波动，确实具有比较明显的：股价提前透支业绩的特点。 我以前写过一个帖：假设老窖股价一路缓慢提升，目前120 左右，那它的股价就不会有 这么大的波动。或者，目前是2025 年，业绩已经如预期的达到每股13 块，那目前200 多 的股价也不会有太大波动。 股价波动巨大，源于投资者提前几年就认为老窖的业绩会持续稳定增长，这个逾期达 成一致，股价就涨的有点着急。 在业绩没有赶上来的这几年里，无论是当下股息率，还是业绩/股价（PE）的支撑都比 较薄弱（神华的分红不及预期，未来增长也不大，但股价没透支，也就没波动）。 这个期间的任何风吹草动，都会引起股价的大幅波动：比如销售短期的波动、以及经销 商短期库存的波动，新冠或许会有第二波，合同负债数额的波动，甚至王朝成的一个演讲， 都会被投资者警惕为行业周期乖点的到来。从而引起股价的大幅波动。 这是正常现象。 面对股价坐电梯，不同投资者有不同的应对。有人高抛低吸，有人利用融资账户高抛低 吸。也有人拿着不动。 我相信大多数长期投资者会把自己的操作策略与老窖未来的业绩相联系。 我的操作策略是什么样呢？确定策略就首先要预判业绩！
我觉得预测业绩对我依然是比较短期的，属于七尺栏的难度。当我知道了白酒行业的各 种特点以及老窖在行业所处位置，我就知道老窖的周期也是螺旋向上的周期。我干脆就不去 预测周期。我靠调整持仓比例和手里的现金，将七尺栏的难度降为一尺栏。 可能一：如果今明年老窖的业绩一直保持稳定增长，且由于它目前在全国的渗透还较低， 依然据有较大和较长的增长空间和时间，那到了2025 年老窖的业绩就可能达到13 块，届时 老窖200 块的股价就可能成为底部区域，我就保持目前的仓位长期持有。 可能二：如果老窖2023、2024 年真的进入周期乖点，业绩增速或大幅放缓或停止增长， 那今年的业绩就有可能是短期高点或高位平台。股价就有可能出现较大幅度的下跌。我就会 抓住这个机会大幅度加仓。
*2023-6 未来影响神华投资回报率最大的风险，就是投资了回报率太低的项目 我是从做长期股东角度来看神华，我看的就是股东权益回报率。 什么是影响神华长期投资回报率的主要因素，我就要关注什么。 煤价当然是主要因素，但当下有了长协，就弱化了波动，即使未来长协失效，神华也不 会太差。对于我这种长期投资者，判断未来煤价的长期趋势才有意义，它好比预测夏季比春 季平均气温高，才决定春季播种。而预测短期煤价波动，有点像预测下周那天温度最高一样， 即很难也无实际意义。 电价也是一个因素，现在正在走市场化的过程中，情况已经比以往要好。 我不太懂财务，我以下的说法，从财务角度可能就并不严谨，仅从我个人朴素的角度去 理解。如果有精通财务，觉得我这样理解有原则错误的也欢迎指出。 神华的股东权益里，有大概40%是直接涉及生产经营创造效益的资产，今年这部分资产 的收益率大概是33%，近六年最差的2020 年，其收益率也有21%。 在股东权益里近一半资产是现金和股权投资。这部分的收益率极低，一千多亿的现金， 去年回报是30 亿，近500 亿的股权投资，回报20 多亿，前年还是负的。严重拉低了神华的 整体回报率。 这就是为什么煤价波动我不在意，而今年盈利3.5 分红2.5 我很失望的原因。意味着又 要增加现金量了。 好消息是有了收购集团1600 万吨煤炭的消息。如果收购的这部分资产回报率大于15%，就 是提高神华整体回报率的利好。因为神华账上的现金无论如何不会都分给我们，与其这样， 不如收购资产提高回报率。 对我来说煤价波动的风险是可控的。不可控的风险反而来自于投资。未来影响神华投资回报 率最大的风险就是它投资了回报率太低的项目。 *2023-6 中药对我来说一直是最后的选择，羚锐{06-17 15:25} 中药对我来说一直是最后的选择。家里常备的三九感冒灵就是给我妈用的，我从来不吃。
感冒头疼就多喝水，吃个感康多睡觉。我血脂高尿酸高，第一次去医院开药，开了很多中成 药和他丁。后来我都明确告诉大夫不要开中成药，只吃他丁类药。 但有些病，比如我老婆腰疼，肩膀疼，老妈关节疼，就整天贴膏药，都说管用，我一直 不以为然。直到去年我右上边拔了一颗大牙，以前吃东西习惯右边咀嚼，拔了牙就换到了左 边。不知是不是因为这个原因，后来腮帮子关节发炎，吃东西不敢张大嘴，一张嘴就很疼， 也不敢用力嚼东西，也挺受罪。 老婆让我去医院看看，我一想挂哪个科都不知道，是该去口腔医院还是普通医院也不知， 而且估计去了也没什么办法，就一直拖着。后来有一天我老婆说，干脆给你脸上贴个膏药吧， 晚上临睡贴上，第二天起来就有了效果，疼痛明显减轻，贴了三个晚上，好了。当时没在意， 后来一看包装，就是羚锐出的。 再说它丁这药，有点副作用，我平时练双杠可以做20 个，一吃他丁就觉得使不上劲， 一看说明书，对肌肉运动有影响，我就不想常年吃了，吃了几个月我就停了。但我又管不住 嘴，去化验血脂胆固醇总是超标一点，大夫就说那你试试血脂康吧，北大维信出的是红曲提 炼的。我就每天两粒血脂康，羊排烧烤烤鸭照吃，上个月化验，指标虽然都还在上限，但已 经不超标了。