一说白酒库存很大，新手们或者平时不太关注白酒的朋友很自然的联想到普通商品。比 如某商品去年生产了100 万件，只卖出50 万件，库存巨大，很危险。 白酒的库存，分未出厂库存和已出厂结账的渠道库存。 1，已经出厂的结账的货品，进了渠道，渠道库存过大，如果销售速度不增加，就意味 着厂家后续发货将减少，厂家报表就会呈现出增速减慢或持平甚至减少，这就有了周期迹象。 这里我们要注意一个问题，比如在全国最大的郑州白酒批发市场，一提到白酒的库存， 都说仓库堆积如山，库存巨大。我们要看看是不是我们投资的白酒，不能简单的一概而论。 2，酒厂未出厂的库存增加，就有两种原因。一种是我们通常认为的：卖不动，积压的。 这种原因导致的库存数量其实不多。以老窖为例，我一说你就明白了。老窖每一年初都有销 售计划和生产计划，从目前的销售数据看基本都超额完成。因此，不太可能生产量比销售量 大的太多。对于其他白酒，他们可以不满负荷生产，比如传闻的各酒厂满负荷生产率表格。 第二种库存增加的原因，主要源于产销规模的扩大。规模大了，首先是成品库存要增加。 去年销200 亿的时候，要备好20 亿库存随时准备发货。今年销250 亿，就要准备25 亿成 品库存应对发货。 其次是库存中的半成品和在成品，也会随着企业规模扩大而增大。100 亿销售额时，如 果毛利率90%，那五年前就要有10 亿的半成品库存，五年累计就要有50 亿的库存。现在销 售规模200 亿，五年前就要有20 亿的库存准备好，这五年累计就要有100 亿库存。如果预 计五年后的销售达到300 亿，那今年就要计划增加半成品库存了，否则，五年后没那么多酒 卖。当然，一般酒企都有庞大的基酒储备，实际生产不一定可丁可卯，但逻辑是这样的。 有人担心五年前准备了更多的半成品库存，五年后卖不了那么多怎么办？这就是另一码 事了，但这就比届时销售好但库存不够要好办的多。 我只陈述我对白酒库存的理解，不涉及当下买入白酒投资回报率是否吸引的问题。 正常的白酒渠道去库存＝过高库存-合理库存。所谓去库存是去的这一部分。 2013～2014 的去库存是什么样呢？ 名酒的渠道去库存＝高库存-0 库存。
老窖的去库存＝高库存-0 库存+已经卖出去的。 如果还以2013～2014 年那次的情况做参考，推测下一波白酒去库存的情况，很可能就 见不到。