其实也没什么好评论的，随便聊聊不要有什么期待。 1，半年报多了90 多亿存款，这个一季报就知道了。当时老窖有个回复。我又电话董秘 办聊了一下，我的原话：是不是可以理解为，贷款利息低于你们的存款利息？董秘办人回答， 你可以这样理解。 半年报就有了数据，今年利息收入比去年同期多了五百多万。后面有图。 2，关于老窖中高端销量少了3%，利润增加的问题，只有一个解释：150 元以上算中高 端，这里面的低端减少了，高端增加了。老窖的高、中、低，似乎也在跟随着大势，走这各 自的周期。 3，关于前五大占比太大的问题。我认为管理层的着眼点是：根据老窖不同的发展时期 采用的他们认为最有利的模式。 老窖之前虽然就属于全国品牌，但这只限中低端。这些年老窖其实是个全国布局的阶段， 国窖1573 品牌比五粮液弱，大部分地区是新进入。有句话叫强龙不压地头蛇。在初始布局 进入阶段，利用各地优势大商，是一个比较好的策略。一旦国窖1573 品牌够硬，销量在全 国站稳，前五大占比会逐步减少。此事可参考五粮液从小到大的前几大经销商的演变过程。 这其实是不同公司不同发展阶段的不同措施，就和国家间一样，并不存在一个模式。但 是，前五大过于集中，客观上也的确给压货调节利润带来一定的便利。 但这事我们还要看老窖管理层的提拔模式是如何的，是走马灯上面委派？还是公司内部 老中青不同梯队长期考察的提拔的模式？上面委派的短期干部容易有做大自己任内业绩的 冲动。老窖就不存在，刘淼快退了，林峰还有十年呢？这次有一个股权激励最后一年的问题， 我只能把它当成做大本年业绩的动机，但实际如何，就并不知道。