还有个误区是：自律。一个人就喜欢跑马拉松，平时训练风雨无阻。外人看他，太自律 了。但其实是：他不跑就难受。 刘震云说跑步有三个阶段：第一阶段是大脑强迫身体跑，第二阶段是大脑想跑身体也想 跑。到了第三阶段，大脑不想跑但身体也想跑。 我们大多数人处于第一阶段。看到天下雨，大脑不想跑正好身体也不想跑，就不跑了。 而第三阶段的人，天下雨了，大脑不想跑，但身体不跑难受也要跑。这时，我们第一阶段的 人就觉得他：很自律。 有人开厂已是富豪，依然每天第一个上班巡视。我们觉得他太自律了。其实他是个操心 的命，每天不第一个来厂巡视，就总是放心不下，他来看一圈就踏实了，否则如坐针毡、扎 耳挠腮。 凡事只要喜欢热爱，就不存在自律。 我女儿一看书就困，一打游戏就精神抖擞大半夜不睡，每天约她的小伙伴半夜11 点开 战，节假日都不休息：太自律了。 有的人喜欢看书，见缝插针有空就看。你说他是自律呢？还是喜欢呢？ 有文化的人还喜欢用一些比较高尚的话，高级的思想来装点自己的真实想法。有时自己 都意识不到。比如我吧，我其实本能的知道我不适合走仕途，我自由散漫，贪图安逸，更 不喜欢承担责任，我懒得优秀。于是我一直就远离领导和组织。但我对外说，我看不惯阿 谀奉承，不喜欢说假话拍马屁，不为五斗米折腰。 后来我自己做生意，我发现为了赚钱，我一样对客户阿谀奉承，说假话拍马屁。为了 第二天能把生意谈成，山长水远，半夜跑人家门口等着，一点也不觉得累。 你干你擅长和喜欢的事就什么都不觉得了。 有人就想当官，有人就想做生意赚钱，有人就喜欢古董收藏，有人就喜欢美女。为了达 到目的，自己低三下四的时候自己感觉不出来，为达目的假话也是随口就来。 我明明很自私，怕生孩子影响自己自由散漫的生活，怕孩子绑住自己，不能像没孩子时 想去哪玩就去哪玩。再一想把孩子从小拉扯大这一路的各种辛苦和负担我就头疼。 但我不这么说。我会说：这个社会没自由，空气也不好，食品也不安全，充满尔虞我诈， 不忍心生个孩子让他到这个社会受苦。 再比如，自私和自由的界限，很多时候其实非常的模糊。但追求自由显然要比追求自私 好听的多，也显得高级。我为什么不追求自由呢？关键是，自己这些理由说多了，自己都信 了。 *2023-10-7 我的投资逻辑
我的投资逻辑阐述起来就比较简单： 1，买股票就是买了公司的一部分，本着做个长期股东的角度看公司。并以我认为能带 来长期合理回报的股东权益/价格比，买入这间公司其中的一部分。 2，于是，我这个股东的长期投资回报率就≈经过折算后的该公司的长期股东权益平均 回报率。 3，该公司未来的长期股东回报率是以之前长期历史数据为基础，再评估未来与历史比 较会更好？持平？更差？ 4，护城河、竞争力，生意类型（比如与嘴巴有关），生意模式（简单避免技术迭代）， 负债率低（怕爆雷），行业前景好，行业地位前列，等等因素，考虑这么多的目的，其实都 是为了未来的确定性。有了确定性，第3 条的比较才有意义。 5，有了上述四条的约束，能用这个投资逻辑算清楚的上市公司就并不多了。在这不多 的公司里，去掉行业前景暗淡的，过剩产能的，周期顶部的，所剩好公司就更少。而在这不 多的好公司里，价格又要便宜，才能有满意的回报率。 嘿嘿，我平时能做的就只能是：等机会。 我的能力圈其实就这么一点，一旦超出我就：看不懂了。 比如这是苹果近五年的利润和负债率：负债率80%多。再看麦当劳的：负债率112%。再 看星巴克：负债率高达130%多。 如果上述公司有其特点，那再看波音飞机。显然，我之前的投资逻辑完全不不适用这种 公司了。如果投资这种公司，应该看什么？ *2023-10-7 我为什么喜欢用股东长期回报率这个概念 我为什么投资喜欢用股东长期回报率这个概念，而不喜欢用自由现金流的折现这个概 念？ 公司未来现金流的折现容易给我们一个误解：一个公司的价值是一个定量。所以就有了： 价值投资就是用5 毛钱的价格买一块钱价值的股票。这是一个很大的误解。 如果用这个逻辑思考问题，20 块的老窖低估，40 块就该准备跑了，60 块就高估，就该 抛出。 巴菲特的很多持股都是几十倍的增长，如果当初是用五毛买一块的价值，显然说不通。 用回报率这个概念，上述的困惑就不存在了。 回报率是个伴随公司存续期而存在的指标。我要时不时的看看当下的投资回报率，只要 回报率还满意，我就持有。这才有了价值投资长期持股的说法，不是为了长期持股而持股， 也就有了随后价投复利的存在。相比于复利，五毛买一块就是小巫见大巫。