首先，我们知道价值投资就是投资企业的内在价值，而企业的内在价值：就是企业存续 期现金流的折现。 虽然这是一种思维方式，并不适用具体计算。但我们也可以经常通过它来说明一些问题。 然后，我们又知道：任何企业都是有周期的。 再然后：买股票就是买了企业的一部分股权，长期持有。 如果你标榜自己是个价值投资者，并确定你相信这三点，你就自然会问自己以下的问 题： 如果我投资在乎的是企业存续期内的现金流，这个现金流是不是包括：企业上升周期 时的现金流+企业下降周期时的现金流？ 如果是包括在一起，我为什么要那么在乎周期？我是在在乎价值？还是在在乎股价？ 或者，我们所谓的长期持有，其实只是持有它上升时期？ 再或者，我们要像麦当劳一样，前几年把中国部分股权卖给金拱门，然后现在再买回那 部分股权？ 这对价值投资者来说，是不是也是个：常识问题？ 其实，我还有小几十万股老窖，我关注的是这几十万股老窖的股权。 如果我整天盯着 账户市值，那几十万股250 块的老窖和几十万股170 块的老窖，市值也少了好几千万。 你们平时感觉出我因为这事懊恼过吗？我向天发誓，即使夜深人静我一个人时，也从 没想过这事一秒。 账户少了几千万，在很多人眼里那就是：回撤。 他们投资的大部分的精力就是用在如何避免：回撤上。有点风吹草动就一惊一乍。 我不在乎回撤，他们说是因为我：钱多！ 什么是更好的标的？你怎么比较的？ 我记得老窖60 块的时候，有不少人认为它已经差 不多了，就换了更好的标的：平安！为此我还写过文章专门讽刺：更换更好的标的。/ 好吧，就算是因为我钱多才有这样的理念吧，谁让我这几年也确实赚了点钱呢，比你有 点钱这也是事实，我就不狡辩了。要不做个实验，我把我的钱给你，看看你有什么变化，一 年后找个公证人考我们价值投资理念，如果你的投资理念还和我不同，你再把钱还给我？