很多投资者纠结周期。我持有老窖和神华。关于白酒的周期，煤炭的周期，让很多投资 者都很担心，其中也不乏长期关注我的球友。 我们都知道万物皆有周期。但我们同时也应该知道：万物皆不同，各自有各自的周期， 经历和结果也不同。 这轮地产周期，大家都明白了一个道理：在周期高峰期过度融资负债扩张的公司不能碰。 为什么鞍钢从2008 年景气高点到今天依然缓不过来？因为他把上一轮周期景气赚的钱 外加贷款270 亿建立了营口鲅鱼圈新厂，新厂建好就遇到行业景气下滑，利润大幅减少，巨 大外债压的他喘不过气。十几年后，当初的新厂也已经不新，市场对钢材产品也有了更新更 高的要求。 而老窖和神华在上一轮行业经期周期下行中，他们都没什么负债，周期下滑只是意味着 利润减少点，就不会被压死。 这种公司，我们为什么要花心思去判断周期顶部？难道就想在市场最顶点卖个好价？ 其实，靠预测周期买卖也并不靠谱。 自由现金流充沛负债率很低的企业，周期高低点并不涉及企业生死，反而会在不断的周 期中变得更大更强，这也是一个规律。
说说我应对周期的策略。 看了巴菲特持有现金的比例，我手里的现金比例太低了。1.如果股价不到很低，这几年 的股票分红就当现金储备不再买入了。2.如果白酒进入下行周期，市场估价也大幅下跌，那 我就买入，争取富两次。3.如果煤炭进入下行，神华跌倒净资产，我也买入，确保长期投资 年化收益15%以上。 毕竟我们不知周期何时来。 如果今年老窖周期来了，假如给15 倍市盈率，9 块业绩就是135 块，假如三年后周期 才来呢？如果三年后利润15 块，15 倍，股价就成了225 元。 对于长期持有的我，我愿意接静观其变。如果你不持有白酒，你面对的是五千只股票， 是否就非要盯着有可能进入周期拐点的白酒呢？那完全又是另一码事。