来自iPhone修改于2020-02-16 10:57：老窖77.72元 长期价值和一次性损失 在沙漠和森林里最怕什么？答案是：没参照物。周围物体都差不多，累死累活走一天，以为胜利在望，结果发现又回到原地。有经验的人就边走边设标记。 投资最难的就是如何给股票确定：标记。也就是确定股票的价值。有了一个股票的确切价值，你就心中有数了，无论他怎么波动，你都可以决定是跑还是留。 遗憾的是，关于价值我们只知道它的含义：企业存续期内现金流的折现。却没有一个方法可以知道准确数。为什么？没人知道一个企业确切存续期多久。没人知道一个企业未来确切现金流是多少，也没人知道确切的折现利率是多少。一共三个要素，全都要靠估计，最后的数据就是扯。 所以我曾经写过一个帖子：投资不讲价值是愚蠢的，计算价值是可笑的。怎么理解这个意思？ 就如你去一个市场买东西，而这个市场是不提供称的，买东西要靠掂量。各种比重不同(不同行业）的商品，一堆一堆的放在那里，标价不同，你买哪一堆最划算？你既要考虑重量，又无法计算，考的是一个人的眼光。；老辣的人是背着手慢慢转悠，如果有一个人拿着计算器，就会显得很幼稚。 说了这么多，说回主题：一次性损失对长期价值的影响到底有多大？ 以泸州老窖为例。如果没有这次疫情，它的长期合理价值应该是多少？每个人都有自己的答案，而且数据都不同，我无法知道。 但疫情对他造成的损失是一次性的，是可以估计的，往最坏的说，一个季度减少利润20亿，半年没有了30亿。假如按半年没收入算，减少利润30亿。折合每股两块钱。每个人可以把自己心目中的老窖合理的股价减去两块即可。这就是疫情对老窖长期价值的影响。 但那些拿着计算器的人不是这么算的，原本今年业绩预计是4块，25倍市盈率，股价应该是100元股价。现在业绩是两块了，25倍市盈率股价就是50块，赶紧跑。 为什么有人总跑在地板上，而一年半载后看着股价又创新高？因为他们没有正确的标记。 十三、关注公司，利用市场的波动 来自iPhone发布于2020-02-19 12:04：老窖79.03元 对市场的正确态度。 投资的本质是：买了企业的一部分股权，股权收益理应来自企业。这和你参股朋友的餐厅和同学的公司是一样的。记住：这是投资的初心！ 市场是什么？市场是：股权退出的场所。 我们持有了一个公司的股权，你是应该尊重这个公司本身？还是尊重让你股权退出的市场？ 如果你是尊重市场，你就会跟着它转，被它利用。 如果你是尊重公司，你就会静观市场的表演，利用它提供的机会。 就以这次疫情为例：如果你尊重市场，就会跟着它的下跌趋势：下跌中抛（卖）出，更低买入。但事实是：当打开跌停你能跑的时候，已经是底部。你就被市场所利用。 如果你尊重公司：如果没钱了，你就会做个旁观者看市场表演。如果有钱，就利用市场提供的机会低位买入。这就是利用市场。 你是选择什么态度对市场的？是尊重它，被它利用？还是抽离出来，利用它？ 十四、在别人恐惧时贪婪 2020-02-21 09:44·来自iPhone：老窖82.69元 如遇回踩，就进吧。在想等比这次利空还大的事件，挺难的。 十五、疫情对白酒行业特别是龙头企业的影响不大 来自iPhone修改于2020-02-22 09:34：老窖82.69元 也谈疫情对酒企的影响 我只泛泛的谈下原则，不谈具体（谈也是猜）。 这次疫情对不同酒企的影响是不同的。 对茅台来说，影响的是停产天数造成的产量减少，只要能加班加点把停产期间的产量补上，疫情对它就没影响。 再谈其他酒企：春节期间聚餐少，减少的消费是刚性的，是一次性损失。即使疫情过后有报复性聚餐，也不可能全部弥补。这个一次性减少是存在的。 这个一次性减少，在年底报表中如何体现？对不同的酒企又不同。 对那种全国扩张已完成或者进入尾声的企业，对于没有能力扩张的小企业，体现的会明显一些。 对全国布局扩张正在进行中的企业，疫情造成的减少会在今年的扩张中被铺货消化一部分，消化的多少，取决于每个企业的扩张力度。 十六、要懂得区分短期影响与永久性影响 来自iPhone修改于2020-02-22 11:45：老窖82.69元 换个角度看一次性损失 我感觉很多朋友还是没有真正理解一次性损失的含义和本质，我就再说一下。结尾我试着换个角度看能否帮助大家的理解。 这次疫情对大多数公司造成的损失都是一次性的。什么是一次性？比如加油站：疫情期间大家都不出门，路上也没车，加油的自然就少。疫情过去，车就出来了，而且为避免交叉感染，以往坐地铁不开车的，可能也要开车了。车的数量就恢复了，春节期间的损失，就是一次性的。如果有一个企业是经营野味的，这个损失就是持续的，对他的价值冲击不需要定量，一定是重估的。 我曾经算过，即使这次疫情让老窖少赚利润20亿，20亿➗14.65亿股=1.37元/每股。也就是说真正对老窖的价值影响，每股价值就是一块来钱。但这次调整已经从九十多到七十，超过20块。如果这时，你依然强调春节期间对白酒的影响有多大，认为还会跌。那你的投资就根本没入门。 有人不以为然，如果你依然不理解一次性损失，那我就换个角度。我们看一次性收入对企业价值的影响。 还以老窖为例，假如老窖今年减持华西证券，一次性变现20亿。这就是一次性收入。这一次性收入收入对老窖的价值有什么影响呢？也是每股1.36元。如果你认为老窖没有疫情影响的合理业绩是4块，25倍pe，价格4X25=100元是合理的，有了这个一次性收入，那么最多股价是：101.36。如果你认为今年一次性收入让每股业绩变成4+1.36=5.36元，然后价格应该是：5.36X25=136块才合理，那你就是傻的可爱了。反之依然，一次性损失对价值的影响也是如此，比你感觉的要小得多。这也是很多新手，低价跑掉后，看着股价迅速恢复还摸不着头脑的原因。