老窖这个问题，对我来说不是问题，因为我一直知道，我也以为大家也都很清楚。这个 问题就是老窖的低端酒中是含有食用酒精的。这个是老窖浓香型白酒的工艺特点决定的。固 态法生产的粮食酒，大量的副产品就是酒糟，这个酒糟如果卖掉，买的企业也是用来做低端 酒的。老窖目前是用食用酒精和酒糟串香后，生产低档白酒。在深圳的超市，光瓶二曲，老 乡酒等大概不到10 块钱一瓶，应该都属于这类酒。如果食用酒精串香后，再勾兑上一定比 例的纯粮基酒，再用调味酒调味，口感就相当不错，可能就是档次稍高点的几十块钱的酒。 上述生产工艺，就是固液法。老窖早就坦诚，头曲以上的酒都是固态法纯粮酿制，头曲以下 酒的含有食用酒精。而且，好像是2009 年以后生产的，都已经在产品包装上注明了。 但是，这次央视接连报道泸州假年份酒，揭出用食用酒精加水冒充年份酒。很多人就联 想到泸州老窖其实也用食用酒精，甚至有报道说老窖用食用酒精生产的酒欺骗广大消费者。 这是我没有想到的问题。老窖是个产品线全覆盖的企业，最高端是国窖1573，下面是两条 主线，一个是窖龄系列，一个是特曲系列，这是老窖的利润主要贡献来源，也是老窖的战略 性品牌，是老窖的精髓所在，这些酒基本都是那10086 口50 年以上的窖池生产的。并衍生 出其他中端酒，如头曲等，这些都是固态法纯粮造。但他也生产低端酒。因此，说老窖生产 含有食用酒精的酒，你也不能说他错，他的确生产含食用酒精的酒。但是并没有欺骗消费者， 后期生产的产品已在产品注明。其实低端酒目前的利润很低，产量庞大，但利润只有大概4 个亿左右。我看过张良在老窖内部的讲话，关于低档酒张良大概是这么说的“虽然低端酒没 有利润，但我们要履行社会责任，我们要放量，低端市场众多小酒厂，既没有能力上环保设 备，也不能保障食品安全，我们生产的多一点，他们就少一点，这样也有利于国家的监管。” 张良把这类酒称为战术性品牌。 未来酒精酒的事情会不会持续发酵？会不会被媒体引导到老窖身上？会不会被消费者 误会老窖的所有产品都是酒精加香精？这个我就不知道了。我因为是长期持股，目前是不会 抛出的，按我的估算，无论如何老窖未来不会低于每股两元的利润。但是，你如果想买白酒 股的话，现在买入茅台可能会给你带来更大的差价。 以下是张良在2012 年公司内部的一个讲话，主要解释了为什么低端酒不赚钱，老窖还 要生产。 其他战术性品牌是要放量。放量就是一定要扩大我们的产量和销售量，所以博大 公司的任务就是要放量。放量是我们的责任。刚才讲我们的经营理念，我们一定要履行社会 责任，今后我们要做行业标准的主导者，不履行责任，谁服从我们的标准？我们放量就是责 任的表现。在使中国白酒小酒厂的减少过程中，泸州老窖一定要做很大的贡献。这么多酒厂 的数量，会带来多少恶果？我们讲“与社会同行，与环境相依，与人类共存”，酒厂数量越
多，环境保护难度越大，因为每一个小厂不可能都有一套治污系统。所以我们要有责任，只 有我们把数量做大，比如全国白酒销售500 万吨，泸州老窖就卖了50 万吨，那么其他销量 小的酒厂就会减少很多。因此，我们一定要放量，履行我们的社会责任，加大行业集中度。 同时，放量也有利于我们白酒行业的食品安全，因为小酒厂的白酒食品安全不能充分保障。 如果整个白酒行业出了比较大的食品安全事故，实质上是对整个行业的伤害，比如三鹿奶粉 事件，除了三鹿倒闭，蒙牛、伊利都走向了亏损。所以我们通过放量减少小酒厂数量，使国 家食品安全监管的力度更能落到实处。小酒厂越少，国家越好监管。小酒厂越少，其他企业 多挣点钱，那么保障它们食品安全的硬件建设和软件建设也能提升不少。如果只是恶性竞争， 大家都挣不了钱，哪有钱去进行食品安全的硬件建设和软件建设? 为什么要建设很多大规模的食用酒精厂？不就是为了生产食用酒精吗？食用酒精是干 嘛用的？不就是用来生产白酒的吗？它也是玉米，薯类等植物制成的。难道大家都不知道食 用酒精是用来生产白酒的吗？当然，你用食用酒精冒充年份酒，冒充纯粮酒，那肯定是不对 的。 科普：食用酒精使用粮食和酵母菌在发酵罐里经过发酵后，经过过滤、精馏来得到的产 品，通常为乙醇的水溶液，或者说是水和乙醇的互溶体，食用酒精里不含有对人体有毒的苯 类和甲醇。 工业酒精的来源是石油经过在催化剂和高温条件下，裂化长链有机化合物而得 到的乙醇，现代工业技术的发达可以使乙醇的含量和纯度达到人可以食用的程度，但是每个 人都知道是有事不能吃的，所以为了与食用酒精有所区别，工业酒精中加入了一定含量（国 家规定范围内）的甲醇等一些有机有毒物质，在外包装上也会有明显的标志和说明！ 呵呵，谢谢各位的关心。我现在每天还是能趁他上午睡时上一会网的。只是作息时间要 和老爸同步，否则，时间一久我是坚持不了的。因此，我只能抓紧时间上一会，主要是看下 新闻，就没时间耗在网上面了。昨天老窖业绩快报，无论如何我也要说两句。这个业绩预报 低于我的预期，凭感受，2013 最困难应该是二三季度，四季度无论是淘宝上还是舆论媒体 上看都感觉比二三季度要好点。但老窖的业绩恰恰在4 季度变脸，大幅倒退50%。这里有两 种可能第一，前三季度业绩有水分，四季度看到股权激励无望，干脆把业绩做实。第二，第 四季度看到股权激励无望，预期2014 年更困难，干脆适当调一些利润到2014.以上两种情 况无论是哪一种，老窖目前的股价都是值得持有的（呵呵，我是买早了点，加仓也快了点 ）， 希望持有的朋友，就当老窖存银行了。随后要密切关注老窖每季度业绩。说心里话，老窖即 使2013 年业绩2.8 元，对于股价来说，也是浪费。目前的业绩2.46 元，刚好和目前的估值 一样，没有因业绩倒退造成估值向上，感觉上这个业绩是经过考虑的。很可能是第二种情况。 没有酝酿，大概就这个意思吧。 把业绩做实对于股价是有好处的。市场是炒预期的。如果今年股价2.8 元，明年2.6 元，尽管相对于17 块的股价都是不错的，但市场认为业绩倒退预期不明朗。如果简念2.4 元（相对于17 块也不错）但明年业绩依然是2.6 元，那市场就会认为走出拐点，与其是不 一样的。后者有利于股价。