言才是真知灼见呐…红狐说错了吗？（哈哈哈，半年太短，3 年后散户乙（abcd）账面盈利 都破千万了。8 年后估计不好意思在网上发言了） 2013-8.25 读老窖中报有感。五粮液是个美女，可人家心底一直就没打算和你过日子，你 娶她干嘛？ 说心里话，老窖这个业绩是对得起这个股价的。大家之所以之前有点乐观，也是受泸州 市国资委数据的影响，因为之前用的都是股份公司的数据，所以大家没有参考数据，估计上 就乐观了一些。 老窖中报的特点很多朋友都说了，我这里只想强调一点，老窖这次高档酒下滑了8.3%， 并不算多。中低档酒上升了18%，可喜可贺，合计销售上升了1.2%，为什么业绩却下滑了 9.8%呢？主要是营业成本上升了24%，就是四个多亿。老窖特别强调，营业成本增加是因为 中低档酒增加的原因。但在高档酒和中低档酒分类里列明，中低档酒的营业成本增加了25%， 而高档酒的生产成本也增加了22%。这个有点说不通，有那位朋友再研究一下？ 如果不是因为营业成本的大幅度上升，业绩是可以大幅提升的。老窖中低档酒的大幅提 升，在目前的市场环境下难能可贵，是真刀真枪拼出来的，我们有理由相信，明年这一势头 依然可以保持，明年只要保持这个势头，即使高档酒依然如此，业绩也可以有不错的增长。 更何况抢到了市场份额，有朝一日具备了提价的可能，业绩就会大幅上升。茅台今年没有量， 却有去年的提价，因此业绩增长一定比老窖好看。 如果明年高档酒的量依然低迷，而茅台今年如果不能提价，明年茅台的业绩增长就会不 如老窖好看。五粮液也大致如此。即使明年起茅台五粮液老窖业绩都停滞不前，大家依然保 持目前的分红率。五年后老窖的分红就是9 块，减去今天的股价，就是12 块。五粮液五年 分红4 块，减去今天的股价就是15 块。茅台的分红就是34.减去今天的股价将近140 元。 三者孰优孰劣请大家思考！ 1、营业收入同比增长1.22%，主要是中低端产品收入略有增长影响所致。 2、营业成本同比增长23.08%，主要是中低端产品销售量增加影响所致。 3、销售费用同比增加9.34%，主要是运费及广宣费增加影响所致。 4、管理费用同比增加2.27%，主要是折旧费用、修理费等增加影响所致。 5、研发投入同比下降11.1%，主要是研发项目与去年同期不一致影响所致。 6、经营活动产生的现金流量净额同比下降69.77%，主要是今年上半年税金解缴入库及 预收账款减少等原因影响所致。 7、投资活动产生的现金流量净额同比下降30.57%，主要是本期固定资产投资额增加影 响所致。 8、筹资活动产生的现金流量净额同比增加101.79%，主要是去年同期支付2011 年的股 利影响所致。 9、现金及现金等价物净增加额同比下降45.02%，主要是今年上半年税金解缴入库及预
收账款减少等原因影响所致。 网友：茅五剑里没有听说过老窖，茅台有个飞天，但是茅台的低档次产品太差，喝了上 头，比如说习酒，跟他的迎宾酒王子酒，所以我还是看好五粮液，要品牌有品牌要产量有产 量。 散户乙（abcd）答：五粮液是个美女，可人家心底一直就没打算和你过日子。你娶她干 嘛？我早年曾投资五粮液，它的管理层那是明目张胆的掠夺你的利益。 五粮液和茅台的头，就是政客。五粮液就是宜宾市的提款机。他再好也没用，骨子里是 认为他自己老大，经销商和小股民的利益都是他施舍的。你如果投资他，时间越久你就越后 悔。 网友：行业调整的时候广告、营销、渠道费用要加大投入，除非你让出市场。 散户乙（abcd）答：这是销售费用，增加了9%。 网友：虽然山东泸州老窖的渠道做的很好，但是五粮液如果俯下身子搞渠道，肯定比泸 州老窖强势。 散户乙（abcd）答：你还是没明白我的意思，他现在也比老窖强。你娶媳妇是要找合 适的，和你一心一意的，不是找漂亮的，不拿你当回事的。你不知道前几年我们起诉五粮 液吗？小股东忍无可忍，把大股东起诉大法院，不逼急了谁扯那个呀。说心里话，五粮液如 此低估，就是因为管理层。不过，如你所说，股价已经体现出来了。 说心里话，老窖目前这种情况下，全年正增长有难度。去年是历史最好成绩，而且是相 对2011 年猛增50%。如此大的基数，又碰到白酒大调整，高档酒才下滑8.9%，真是不错了， 去年下半年基数更大，要想在这么大基数上，还要扭转上半年的9.8%下滑，确实有难度。但 仔细一看就很清楚，半年销售50 多亿，利润正还是负，其实也就是一两个亿的事情，在我 看来，像老窖这样的下滑都不是什么本质的大事，老窖一年4 亿斤的销量，一斤加一块钱， 利润就增加10%了。 我同意董宝珍的观点：下半年老窖业绩即使下滑个20%，都无关老窖的大局。都说明在 这次白酒的调整中老窖的大政方针是正确的！老窖的老乡酒，在深圳华润万家超市7 块钱一 大瓶，老窖的红高粱酒，7.5 元一大瓶，老窖的简装二曲，10 块钱一大瓶。这些酒都是酒精 勾兑，符合国家检测标准，100%合格产品。而且近年生产的已经注明是液态法酿造。