业绩，老窖目前已经是静态估值最低的股票。之前我会认为是茅台，洋河未来增速快，所以 估值高。现在综合的看老窖在酒企里，即使不算最好，也绝对不算差，为什么估值最低呢？ 汾酒去年业绩1.1 元，五粮液2.1 元，洋河4.65 元，茅台14.58 元，老窖2.46 元，各自对应 目前的股价。未来要么就是其他股价跌，要么就是老窖涨。 2014.3.18 房子前几年靠租金都陆续收回了成本 我2002 年后没再买过房子，前几年靠租金都陆续收回了成本，2002 年最后买的那套， 也在去年收回了成本，而且房子本身至少增值6 倍。虽然我们的情况有些特殊，并不可能总 是如此，但一般在合理租售比买的房子，长期看一定是增值的。 * 2014-11.06 在战略上要藐视市场，在战术上要重视市场，我的阶段性投资反思。 自从2013 年5 月份第一笔26 块多投资泸州老窖以来，一直不断加仓到去年的11 月份。今
天在老窖跌破19 块之际，打开账户一看，谈笑间亏损已逾百万。
关于市场总是错的这句名言，我其实早已有深刻理解，那就是“相对于市场永远正确而言， 市场只是经常犯错而已。换句话说，市场总是错的，其实是对市场有时犯错的夸张描述。 如果你真的盲目以为市场总是错的，而你可以轻易战胜市场，那你一定会受到市场的惩罚。 认为市场总是错的投资特点就是：逆市场而动。 如果从问题的另一个方面来看，过分的强调趋势投资的正确性，其实又是市场永远正确的另 一种表述，因为，只有市场中的大多数人的举动才会形成波动的趋势。 但是，这里要特别注意的是：形成每一次趋势的并不是同一群大多数人。这就意味着，在多 次趋势的把握中，很少有人每一次都幸运的站在大多数人中。 因此，同一个人每次都正确把握趋势同样是不可能的，如果时间足够长，这种方式最好的投 资收益也只是获得市场的平均收益。趋势投资的特点就是跟在市场后面，亦步亦趋。体现在 账户收益上，往往买了后就是正收益。 “逆向投资”，其实是利用市场犯错误的一种投资方法。 我对他的描述是：当市场大多数人对它弃之如敝履的时候，你要停下捡起来仔细的看一看， 它是不是真的那么不堪？你的这个举动，有可能是未来你获得比市场平均收益高的原因。当 然，也有可能是未来你超出市场平均亏损的原因。 逆向投资的一个最惹人讨厌的地方就是，当你试图说明自己的股票是被市场错杀的时候，其 实是时刻在强调“我比你们市场大多数人聪明”。面对亏损，却要想别人证明自己比大多数 人聪明，其实是件很可笑的事情。它的特点体现在账户上就是，买了后收益就是负的。
目前投资泸州老窖，显然具有“逆向投资”的特点。是市场“未来限制三公消费加上白酒产 能过剩，三五年内白酒没什么希望的”逆向思维。这种逆向思维的基础是基于“粗粗看是这 么回事，但是，把老窖产品结构分清楚，揉开掰碎了算细账，即使最坏的情况也坏不到哪去, 目前的价格就是错杀。” 未来究竟是不是这样呢？究竟是市场正确还是我正确？只有交给时间来验证。 我们究竟在投资上如何把握和利用市场有效论和市场无效论？我个人的体会是“在战略上要 藐视市场，在战术上要重视市场”。 翻译一下就是“当基本面并没有证明你是错的时候，你要坚持自己的观点，不要被市场的下 跌吓住，要藐视市场。但在战术要重视市场，尽可能利用市场的下跌，不要轻易满仓，要以 尽可能低的价格收集筹码”。我目前的错误，从大的战略上还看不出，但在战术上显然对市 场的重视不够，加仓有点急。 哦，我可能没有说清楚，我是最后一笔19.35 加仓后就停止了继续加仓，因为我感觉到之前 有点加仓太急，于是就停止了继续加仓。但我现在并没满仓。在我目前可动用的资金里，股 票占了不到60%。我下一步大概的加仓时间，会等到五粮液宣布降低出厂价之时。 我会留有资金等到茅台五粮液宣布大幅降低出厂价之时，比如茅台降价到650，五粮液降价 到500 块，届时市场会担心对中低档酒形成冲击，老窖有可能会出现更好的价格。我会在那 种情况出现后继续加仓。 *2014-11 如何在战略上藐视股市，在战术上重视股市 留个印记。这是买老窖的账户目前的盈亏，忘记是2013 年几月份买的的一笔了，大概是5 月份吧，依稀记得是26 块多开始买的第一笔。 看我博客的朋友可能还记得，我之前的博客，更多的是聊一些股市的大势，漫无边际的一些 逻辑。当时就有朋友提出过“听猪哥说的头头是道，不明觉厉,对这个股票看不好，觉得那 个股票也有风险，不如你推荐个股票吧。”我当时好像说过“有一天我觉得有好股票我会说 的”。请看，这就是我看好的股票，买入半年后的成绩单。 自从2013 年5 月份第一笔26 块多投资泸州老窖以来，一直不断加仓到去年的11 月份。今 天在老窖跌破19 块之际，打开账户一看，谈笑间亏损已逾百万。 我想说明两个问题。 第一，这个世界是没有神的，你以为挺牛的人，拉到阳关下，不过如此而已。要相信自己。 任何股票，只要是经过你深思熟虑后买入的，就一定会给你带来收获，要么是金钱上的，要 么是经验上的。 第二，我写这个绝不是承认我投资老窖失败了。我目前投资老窖从仓位上看，还不到60%， 从时间上看，还刚刚起步，我这笔投资是打算很长期的。除非这个期间老窖的股价抽疯。 我是想通过我的实例告诉大家，我的投资态度以及如何看待盈亏的。如何在战略上藐视股市， 在战术上重视股市。一个投资者如果不能承受亏损，总是患得患失，对自己的决定不敢跨出 脚步，又如何在未来承受盈利呢？ 价值投资可能害死人。从我个人的经验看，如果你对一个股票不太了解的话，看图、看成交
量、看舆论导向，看大盘热点，抓住机会投机一把，心里没底，投入量也不大，赚得到、赚 不到持股都不长，盈亏也就不会很大。 但是，如果你坚信你是价值投资的话，你会越亏越买，不知不觉把身家就压了上去，为什么？ 因为你怎么看它都觉得它好，越研究越觉得它值、它低估。你会一门心思、死心塌地、义无 反顾的买入。甚至有的人还觉得不过瘾，借钱融资买入。 有句俗话说，越好的朋友伤害你越大。它的意思并不是说好朋友都害人。而是说，万一你最 好的朋友要害你，你会死的很惨。我说的价值投资也大概这个意思。 为了避免这一情况的发生，我一直强调，你如果是想价值投资一只股票的话，切忌买入只看 估值，更不要想着买入后多少年赚多少倍。而是要反复的推敲，如果最坏的情况发生，会怎 么样？如果你考虑到最坏的情况下，你的投资也是安全的，那你就可以胆子大一些了。 但是，如果你借钱或者融资买入，那么，性质又变了。因为，你之前考虑的是它低估，它安 全。而一旦借钱，你等于又加上了一条：你确信，它在一个时间段内，一定会涨而不是跌。 这个，就有点扯了，你是价值投资还是神？ 欢迎朋友们指出老窖最坏的情况会是什么结果。不设定任何前提条件，展开想象的翅膀。 我想到一条：如果泸州发生地震，引发大水，或者地壳变化，就可能将泸州老窖10086 口老 窖池，全部冲毁，掩埋，或者下陷到地底，尽管可能性不太大，但也是可能的,这是它不如 银行的地方。因此，我不能全部身家压在他身上，他再好，也不行。更不能融资和借钱买入。