更能说明一间银行的本质 投资银行的朋友们，沙特王子，马明哲，巴菲特。你是三人中的那一个？我后来对银行 股的评价是：如果非要买银行股，就买银行股指数，如果没有银行股指数，就每一家银行买 一点。 富国银行在金融危机爆发前与花旗银行、美国银行有着不小的差距。富国银行资产总额 仅为美国银行的33.02%，为花旗银行的25.58%；净收入为美国银行的39.84%，为花旗银行 的39.09%；不良贷款率比美国银行高出0.5 个百分点，比花旗银行高出0.45 个百分点。虽 然金融危机爆发期间，股价也跌到7 块多美元，但今年7 月份，富国银行以市值2360 亿美 元市值超过工行，成为世界第一大银行，而巴菲特90 年第一次以2.9 亿美元就取得了富国 银行10%的股权。 花旗银行在金融危机之前是美国第一大银行，具有两百年的历史，股价最高曾达每股 56 美元，50 亿股股本，市值高达2800 亿美元。素有中东巴菲特之称的沙特王子曾因投资 花旗银行获得了丰厚的回报，他也一直把投资花旗银行作为他的得意之作。 但金融危机时，尽管美国政府通过注资，避免了花旗银行倒闭，但股本却变成了290 亿，老股东的权益被稀释了近1/6。目前10 股合一股后，股价49 块钱，虽然在美股创历史 新高的今天，它的总市值回到了1420 亿，但金融危机之前老股东持有的市值目前仅有245 亿，还不到危机之前的1/10。 富通银行在过去的16 年里，其股票总投资回报率累计高达1232％，分红稳定而慷慨。 平安银行最初瞄上富通银行时，其股价高达40 欧元，一年后的2007 年下半年，平安银行
20 块以下买入富通银行，当时富通的市净率不到1.2 倍，市盈率只有5 倍。2008 年的4 月 29 日，富通以1.18 欧元/每股进行分红，平安共获得半年5600 万欧元的分红。到了6 月份， 富通为了保证现金流，宣布增发83 亿欧元，平安再次斥资7500 万欧元购买了增发股票的 5%，此前的分红重新回到富通的口袋。马明哲对于这两次投资富通的评价是这样的：“与富 通集团的合作是一次非常难得、稳健的投资机会，此次交易对中国保险行业具有里程碑式的 重大意义，它将帮助平安保险推动保险资金运用的创新，资产管理市场在全球特别是中国具 有巨大的发展空间，这项业务将迅速成为中国平安新的利润增长点”。在9 月26 日，富通还 对外宣称没有流动性危机，10 月三日，荷兰政府就宣布出资168 亿欧元收购富通集团在荷 兰的全部银行和保险业务，并予以国有化。10 月29 日，富通的股价只有0.8 欧元。平安因 此损失228 亿人民币。 是，几年前的。 1，银行作为一个古老的行业，其在经济发展中所起的作用是不可缺少的，在可见的将 来，银行业不仅不会消失，而且将与社会经济一起不断发展壮大。 2，在不出现经济危机这样的系统风险下，不要过分担忧整体银行业的坏账，因为银行 业和保险业是一样的，他们当初的业务设计都是经过精心设计的。保险业不会因为有灾难赔 付就倒闭，银行也不会因为有坏账就亏损。 3，即使出现经济危机，银行业作为一个整体，由于其在国民经济中扮演着心脏向全身 输血的功能，越是危机时刻，他的作用就越重要。但经济危机带来的后果不会凭空消失，一 定要有银行埋单。 4，就个体银行而言，由于银行静资产普遍只相当于其总资产的1/20 不到，这又注定它 是非常脆弱的。霸菱银行一个交易员的违规操作，使得这一百年老牌英国银行资不抵债倒闭。 5，在经济发展顺风顺水的时候，普通投资者很难通过公开资料判断一间银行在风险掌 控与业绩增速上是如何平衡的。也就是说，甲银行的高速发展，也许是放松了风险防范的结 果。而乙银行的低速发展，也许是在严格控制风险下的主动选择。我们该如何选择呢？一间 银行好坏的标准又是如何呢？这些决定我们是否买入的关键性因素，其实是无法知道的。 6，我们普通投资者在看银行的净资产收益率时，不要忘记关注总资产收益率，它的高 低往往更能说明一间银行的本质。 7，经济危机往往在我们认为不会出现的时候出现，它爆发的临界点就像地震一样无法 预报。 十年，我知道你有银行股。我几年前仔细比较了兴业和建行的数据，也看了号称中东巴 菲特的沙特王子，常年以自豪的花旗银行投资案例。也看了中国最精明的企业家之一，马明 哲投资富通银行的案例，当然，我也看了巴菲特投资富国银行的案例。至今很多疑问和困惑 无法解答，当时也写了些体会，十几年前的，我发到这里，看看对你有没有什么帮助。 为了怕露怯，我很少和别人讨论银行股。我只是在几年前曾长篇累牍的写过很篇研究银 行股的体会。 银行如此低的市盈率，在国民经济中所处地位如此重要，它占的权重如此之大，如此多 的价值投资者买入银行，我即使眼睛再花，我也看得见，我也要研究一下。研究的结果是： 不研究我还觉得我挺懂的，越研究我越糊涂。
我入市的第一笔就是银行股，我赚的第一笔钱，也是银行股。过了很多年，我才知道， 我根本就不懂银行股。而且银行和白酒不同，白酒股不懂可以慢慢学。但对于银行我已经下 了定论，我注定这辈子看不懂，所以就很少大笔买入了。 十年，业绩不代表股价。即使真的到了2020 年，真如我测算的，茅台的业绩是每股24 块，老窖的业绩是每股三块。但市场喜欢茅台，给25 倍市盈率。股价可以到600 块。但市 场只给老窖15 倍市盈率，老窖的价格也只有45 块，依然跑输茅台的股价，所以，侧重差价 的朋友，不要根据公司的研究判预测股价，来买卖。还是要看技术指标。【茅台老窖等白酒 的飞速发展，远超出散户乙的预测，银行……】