如果不出意外，下周开市老窖的股价一定和以往分红后一样出现贴权。每当这时，就会 有朋友对现金分红展开讨论：貌似分红，但总市值却减少了，这是骗人吗？还不如分红前卖 掉，分红后再买回来。这样的分红有什么意义？ 这个道理看似对的。但其隐含的第一个误区是你确定股价一定跌。这就好似你为什么前 几天不52 块卖掉，然后等他跌了再买回来是一个道理。第二个误区是分红会永远的除权下 去。 我为什么那么在意一年九毛多的分红呢？老窖经常一天的波动都不止九毛钱。为什么显 得那么笨拙？为什么这么简单的道理都不懂？但懂这个道理的朋友大多数早已经卖飞了。 我持有老窖四年了，共经历五次分红，1.8+1.25+0.8+0.8+0.96=5.61 ，实际到手 5.61X0.95=5.3 元，我粗算了一下，这几年的现金分红已经接近当初投入的三分之一了。 因为我比较在意分红，也就喜欢从分红的角度选股，自然也就习惯从分红的角度比较投 资回报。粗算一下，如果我当初是买的茅台和五粮液，那么分红回报都不如老窖高。 16.别和自己过不去（2017-10.10） 如果前几年有人告诉你：玉和红木这些年涨了几十上百倍。你一定张大嘴巴很吃惊，然 后就该干什么干什么了。因为你知道，你不是那一行的，那钱与你无关。 如果有人告诉你：某些股票近期涨了多少倍。你可能会迅速打开该股票的图形，然后懊 悔我当初怎么没早发现。尤其让人无法忍受的是：那是地产股，我当初还看过它，还犹豫要 不要买呢 然后夜深人静你就会躺在床上翻来覆去的盘算，如果我当初买了这个股票该多好，我现 在的资产会是多少了。然后一忍再忍，最后忍无可忍的杀了进去。 其实，你可能有一种错觉，以为你进了股市，就算入了投资这一行了，那么在股市里所 有股票都是你应该赚的钱，你没赚到，就是你能力不够。呵呵，对自己要求严格是好事，但 别和自己过不去，那样并不符合生理卫生。
同样的一只地产股，前几个月估值3 块。现在估值30 块。据说是估值体系变了。其实， 只是思维变了，是牛市思维还是熊市思维的问题。中石油当初股价48 块，理由是非常充分 的。第一：中国汽车正在开始进入家庭，未来对汽油的需求巨大，现在不到一亿辆汽车，每 桶油价都150 块了，未来如果到了两亿三亿辆车，油价会到多少？明年油价到达两百块是顺 理成章天经地义的。 （现在城市化率才57%，未来到发达国家80%城镇化率，房价还要翻几倍） 第二，中石油探明的地下储量是多少亿万桶，乘上200 美元一桶，它的价值是多少？（之前 的土地储备很便宜，升值巨大）结论：每股48 块一点不贵。这就是牛市思维。同样的中石 油，现在是熊市思维：当初中国汽车不到一亿辆，石油150 一桶，现在中国汽车都3 亿辆了， 石油不但没上200 反而才50 美元一桶，加上页岩气，加上未来电动车是主流。现在中石油 5 块钱港币一股，虽说不上贵，但买它干嘛呢？。至于中石油的地下储量是多少？早就没人 在意了。 大部分股票都有这个问题。比如老窖，大前年一坛350 斤的1963 年的老酒，拍卖了一 千二百多万。我们在计算老窖资产的时候，五万吨的库存老酒按照多少钱计算？当然是制造 成本，一坛几百块了。1619 口百年老窖池以多少钱计算价值？当然是0 元了，早就折旧完 了。会不会过两年对白酒的估值体系也换一换呢？那可不是好事！
编者后感：
中石油的估值例子非常好！而且中石油的储量，确实早就没有人在意拉！倒是现 在上涨的陕西煤业、中国神华开始在意拉。 17.股市大V 在其他行业也是白痴（2017-9.10） 随着年龄的增长，每一年都会有大量的新股民进入股市。如果你进入股市有点年头，在 股市里又经过几轮牛熊，受过一些挫折，那么你对股市和股票的认识一定要成熟一些，深刻 一些。在此基础上，你这几年又买入了一些不错的股票，赚了点钱，你也就算一个股市的过 来人了。 以这样的身份面对众多新进股市的股民，面对他们的迷茫和无助，如果你愿意解答他们 的幼稚问题，用你对投资的理解和经验教训对他们的投资进行启蒙，再加上你赚钱的业绩， 赢得粉丝不是难事。 如果你社会活动不多，在网上又总是在与投资相关的论坛转悠，时间一久，你很容易觉 得自己是一个高于大多数人的智者。你如果年纪还不够老，你会不自觉的以为自己可以在各 方面表率群伦了。 其实，这个社会有360 行，行行都有状元。在投资领域里你认为幼稚可笑的人，有可能 是某一行的状元，他有可能是一个优秀的牙医，或者是一个音响方面的专家。而你一旦进入 到他的行当里，你立刻就变成一个无知的人，你们的角色立刻就会互换。 遗憾的是，从雪球里个别大V 的发言中你可以肯定，他们并没有到意识到这一点。 后感：这点在很多大V 身上都体现得非常明显，包括我，散户乙能够清醒的认识到每个 人的局限性，令人佩服。 18.事情的表面和全部（2017-10.21） 我说一句真理：中国股市长期向好，短期波动难免。
这句话之所以是真理，是因为没有设定长期有多长，短期有多短。既符合人类长期发展 规律，也符合市场短期形态。 投资是件简单的事：你看，美国股市百年，指数从1896 年的40 点到今天的23000 点， 涨了多少倍？买只好股票长期拿着就赚大钱。 这只是事情的表面 投资也是件很难的事：百年前的世界五百强，到今天93%已经消失。也就是说你如果百 年前简单的拿着好股票，到今天不是赚了多少倍，而是93%的概率没了。 这才是事情的全部。 投资中还有无数这种表面和全部的关系，你了解的越多，对投资的认知度就越高。 读后感：高收益要长期持有，但绝大部分企业都会衰落，根本不值得长期持有，因此简 单的方式有2 个。一找到适合长期持有，竞争优势极强，甚至可以永续经营的企业。二、投 资指数基金，让指数随时间优胜劣。 87.A 股、B 股、H 股（2017-10.12） 对于初入股市的新手，如果你打算价值投资买一只好公司的股票，如果这个股票既有A 股也有B 股或H 股，且同股同权（有些不是的），请记住，哪个便宜买哪个。比如，一只股 票的B 股是40 块，A 股是70 块，长期平均B 股比A 股便宜75%。你买入后10 年，假如A 股价格140 块，B 股变成80 块，都翻了一倍，股价差距依然75%，那就赚的一样多。只要这 个股票有分红且把分红再买入，那么一定是买B 股赚得多，分红越多，差距越大，年头越多， 差距越大。如果最终A、B 股的股价差距还缩小了（无论是B 股向上靠近A 股，还是A 股向 下靠近B 股）都将比买入A 股赚得更多。（这里没考虑汇率） 后感：其实还要考虑分红的税率，港股通税率高达20%，加上其他费用，最终28%的税 率，这是A 股相对H 股有合理溢价的原因。 88.三年一个好主意、五年一次总结就行了（2017-11.15） 我关注的所谓好股票最近好像都出现了大幅度的波动。这个正常，到了年底，很多投资 者习惯于开始收获、总结。让收益变成现金回到账户感受一下真实性（落袋为安），写个总 结排个名次什么的。然后，再过段时间他们就要展望未来、布局明年了。我们小散户如果时 刻关注盘面，关注波动，就会觉得惊心动魄。如果你还想去抓住波动，那波动就会变成风险 降临到你的身上。如果你不看它，忙活自己的事，对你来说就什么都没发生。 对于我来说，三年有一个好主意，五年一总结已经足够了。我最近在研究学习明式家具 榫卯结构，就没时间看股票.
我看了巴菲特给股东的信，谈点感受。 1，短期看，股市的波动总是很大，而货币或者债券的波动就很小。这就给人一个错觉，股 市的风险更大。但其实，波动并不等于风险。长期看，社会是发展的，股市的趋势是向上的。 而货币尽管看不见波动，但长期趋势却是铁定贬值的。所以，长期看投资股市反而风险是小
的。 2，正是由于股市的短期波动很大，而长期趋势向上。因此，所谓的股市风险，其实是我们 自己造成的。怎么讲？如果我们陷入短期的炒作，风险就并不来自于上市公司本身，而变成 了我们对短期股价波动的判断正确率上。 3，即使是买伯克希尔的股票，也要有合理的价格。