如果我早年看到有人这么说，我会无法理解，进而断定他只是让自己显得与众不同而已， 也就是装逼。现在回头看，那是因为我当时所处的维度决定了我看问题的角度。如果你现在 也不理解我说的话，希望你能仔细看看我是怎么想的，如果我有盲区，希望你指出来讨论。 目前泸州老窖依然是我的主要持股，我估计在雪球上持有老窖的散户中，我持有的数量 应该算比较大的了。但我近年基本在泸州老窖论坛里很少说话，也很少谈泸州老窖。 为什么？因为说句实在话，我谈不出什么新东西。大家最关心的2019 年老窖的增速是 多少（这个直接关系到老窖近段时间股价的强弱）？ 我不知道。老窖到2020 年，究竟能实现多少销售收入和利润（这关系到老窖长期股价 走势）？ 我也不知道。当然，我也关注有关老窖的所有信息（市场的，销售商的，华东华南进展 等），但这些信息都是碎片化的，很难有具体量化的定论，我也就懒得写了。 如果投资，既不关心牛熊，又不关心企业短期业绩，那你关心什么？ 这个就牵扯到每个人所处的维度了，你所处维度不同，看出去的角度就不同。如果你是 三五年的持股，股市的牛熊和企业短期业绩就是投资的首要大事。 对我来说，买股票就是买企业的一部分”这一投资观点已经越来越深入我心。另外一点 很重要的是：如果你持有的资产长期产生的平均收益率远高于社会平均回报率（美国是7%）， 那么时间越久，你的资产给你带来的收益就会越大。我是铁了心的打算长期持股了。 一旦，这两个观点成为我的投资基础，打算做长期股东了，就会不自觉地就将我的关注 重点转到了：长期股东权益回报率上。你一旦开始重视股东权益回报率，你会发现，第一： 股市的牛熊对这一指标没什么影响。第二：业绩增速低点高点甚至倒退一点，对这一指标也 没什么影响。比如，一个企业去年业绩是20 亿，今年增速10%，就是22 亿，增速20%就是 24 亿，倒退10%就是18 亿，这三组数字，对一个长期经营的企业来说，是很正常的，这三 组数字对一个企业的长期股东权益回报率的影响也不大。但是，这三组数字在股票市场上被 当做给企业短期估值的依据，对于短期股价来说影响巨大。 说到这里，还有一个重要问题决定了你的维度：持股成本。如果你的持股成本远高于当 前的净资产，即使一个企业的净资产回报率很优秀，但你实际得到的股东权益回报率也会很 平庸。如果你的持股成本远低于净资产，那么，你实际得到的回报就会更高。同一只股票， 持股成本不同的人，关注点也不同。以茅台为例，雪球上我们知道的持有茅台成本极低的几 个人，他们都很少说话了，他们只关注能影响茅台长期发展的重大事件，对于短期业绩增速 高点低点，基本不太关心。但是，近几年以较高价格买入的投资者就会很关心短期指标，对 于赚差价的，增速意味着能赚多大差价。对于长期持股的，公司的增速意味着自己的持股成 本接近净资产的速度。 最后，你对企业生意的理解程度，对企业资产的理解程度（老干妈的一栋厂房和两台设 备与老干爹的一栋厂房两台设备是一样的，但给股东创造的价值远不一样），决定了你买什 么股。 读后感：坚定持有高ROE 企业的一部分的理念、较低的持有成本（最好逼近每股净资产）， 就不需要在意股市的牛熊和企业增速。
编者后感：