虽然我现在不太关注和在意股市的牛熊了。但我早期的经历还是记得，这里和短线新手 分享一下： 如果你发现这段时间很容易踏空，市场总给你踏空的机会，一般是行情启动期。你经历 几次踏空后，开始和市场较劲非要等他回调再买，一般是行情的主升期。当你忍无可忍等待 无望，决定买入的时候，一般是行情末期。 以上是我自己的早期经历，没经过双盲大面积临床验证，并不科学。 来自雪球修改于2019-02-18 17:32：老窖49.88 元 为什么我不太在意股市的牛熊和企业短期业绩了 如果我早年看到有人这么说，我会无法理解，进而断定他只是让自己显得与众不同而已， 也就是装逼。现在回头看，那是因为我当时所处的维度决定了我看问题的角度。如果你现在 也不理解我说的话，希望你能仔细看看我是怎么想的，如果我有盲区，希望你指出来讨论。 目前泸州老窖依然是我的主要持股，我估计在雪球上持有老窖的散户中，我持有的数量 应该算比较大的了。但我近年基本在泸州老窖论坛里很少说话，也很少谈泸州老窖。 为什么？因为说句实在话，我谈不出什么新东西。大家最关心的2019 年老窖的增速是 多少（这个直接关系到老窖近段时间股价的强弱）？我不知道。老窖到2020 年，究竟能实 现多少销售收入和利润（这关系到老窖长期股价走势）？我也不知道。当然，我也关注有关 老窖的所有信息（市场的，销售商的，华东华南进展等），但这些信息都是碎片化的，很难 有具体量化的定论，我也就懒得写了。 如果投资，既不关心牛熊，又不关心企业短期业绩，那你关心什么？ 这个就牵扯到每个人所处的维度了，你所处维度不同，看出去的角度就不同。如果你是 三五年的持股，股市的牛熊和企业短期业绩就是投资的首要大事。 对我来说，”买股票就是买企业的一部分”这一投资观点已经越来越深入我心。另外一 点很重要的是：如果你持有的资产长期产生的平均收益率远高于社会平均回报率（美国是 7%），那么时间越久，你的资产给你带来的收益就会越大。我是铁了心的打算长期持股了。
一旦，这两个观点成为我的投资基础，打算做长期股东了，就会不自觉地就将我的关注 重点转到了：长期股东权益回报率上。你一旦开始重视股东权益回报率，你会发现，第一： 股市的牛熊对这一指标没什么影响。第二：业绩增速低点高点甚至倒退一点，对这一指标也 没什么影响。比如，一个企业去年业绩是20 亿，今年增速10%，就是22 亿，增速20%就是 24 亿，倒退10%就是18 亿，这三组数字，对一个长期经营的企业来说，是很正常的，这三 组数字对一个企业的长期股东权益回报率的影响也不大。但是，这三组数字在股票市场上被 当做给企业短期估值的依据，对于短期股价来说影响巨大。 说到这里，还有一个重要问题决定了你的维度：持股成本。如果你的持股成本远高于当 前的净资产，即使一个企业的净资产回报率很优秀，但你实际得到的股东权益回报率也会很 平庸。如果你的持股成本远低于净资产，那么，你实际得到的回报就会更高。同一只股票， 持股成本不同的人，关注点也不同。以茅台为例，雪球上我们知道的持有茅台成本极低的几 个人，他们都很少说话了，他们只关注能影响茅台长期发展的重大事件，对于短期业绩增速 高点低点，基本不太关心。但是，近几年以较高价格买入的投资者就会很关心短期指标，对 于赚差价的，增速意味着能赚多大差价。对于长期持股的，公司的增速意味着自己的持股成 本接近净资产的速度。 最后，你对企业生意的理解程度，对企业资产的理解程度（老干妈的一栋厂房和两台设 备与老干爹的一栋厂房两台设备是一样的，但给股东创造的价值远不一样），决定了你买什 么股。 **2019-02-28 我投资的四个阶段。老窖51.24 元 我是90 年来的深圳，记不清是90 年底还是91 年底开始进入股市。我的股东代码卡是6 位 数字（大概在全国是第五十万个股民）。当时投入了一笔巨款：两万块。是我在大连业余时 间在天津街摆摊赚的。 现在回想起来，我的投资理念大概经过这样几个阶段。 第一个阶段：炒股票其实很简单，就是低买高卖。 当时书店还没什么投资理念的书，在证券部门口卖报纸的大叔大妈们摊子上，会看到一些的 印刷低劣的有关短线指标技术方面的书。为此我还买了一些绘图纸，每天回到宿舍画曲线， 试图判断高低拐点。但经过一段时间我就发现：什么是高？什么是低？以多长时间为限？经 常是今天高兴的抛（卖）了个高点，下周再看股价翻倍了，后悔得直拍大腿。当时我就隐约 感觉到：要做短线高买低卖，第一，一定要抛开个人感觉，要像机器一样，严格执行指标发 出的信号。第二，一定要时刻看着盘，上厕所都要跑步，避免错过信号。信号有时准，有时 不准。但大量交易后，盈亏抵消，才会有盈利（现在的量化投资是不是借助计算机就在这么 干？）。像我那样靠晚上回家划线，又无法实时看盘，是很难靠短线赚钱的。 这个阶段我也赚了钱，但最后的策略其实是：高了卖，低了被套就死等，不涨不卖。这个策 略在当时是有效的，因为当时的股票不多。投资者还在不断涌入，大盘久不久会来个齐涨。 第二个阶段：炒股就要做趋势。 这个阶段我其实就开始判断市场强弱趋势和牛熊了。有了前几年的摸爬滚打，对市场也有了 些感觉。判断资金涌入还是流出会比刚入市的新手敏感一点。比如，一直在箱体震荡，突然 向下突破，或者突然向上突破，这都是市场开始变盘的一些征兆。还有类似：冲破年线或者
跌破年线等。也有了很多观察牛熊的角度。诸如美国某著名投资者说的：如果擦鞋小孩都谈 股票，股市就差不多到顶了。中国散户说的：如果大家都羞于谈股票，股票也就差不多见底 了。这个阶段，我也是赚了钱的。只是，要确认牛市，股市已经从底部起来一大截，要确认 熊市，股市已经下来一大截，看似判断对了牛熊，但你其实买的是具体的股票，如果牛市期 间在不同的热点股票之间折腾几下，被打几个耳光，所赚其实就并没有看似的那么多了。 第三阶段：投资股票要业绩为王。 趋势投资期间，我发现很多股票不跟大盘趋势，有的开始看似跟着大盘趋势，但稍不留 神股价就会快速恢复并创新高。而这些股票，往往是业绩出乎预料的好的股票，然后我就开 始研究股票的业绩了，即所谓的价值。什么叫业绩出乎预料的好？就是提前判断企业业绩拐 点，或者根据行业变化情况判断周期。这个期间的理念是：买一个股票十年赚十倍难。买一 个股票三年赚一倍容易。十二年判断四个企业，赚十六倍岂不更好？这个阶段要时刻盯紧企 业的业绩，甚至每个季度的业绩，尤其关键的是增速。这时候经常说的话是：我很难判断这 个企业未来十年怎么样，但最近一两年我还是有能力看得清楚的。这个期间手里拿着股票， 不停的找新的目标，即所谓发现“更好的标的”。 这期间我也赚了钱，但赚的也不多。因为，我能力有限，所谓看到的“更好的标的”也 许并不更好。如果你经常关注雪球的大V，你会发现，云蒙发现的无懈可击的更好的标的， 其实就并不更好。当然，也有像小兵和冯柳那样的天才，他们总是能换到更好的标的。所以， 认清自己的能力和看清股票同样重要。我不轻易否定别人的方法，因为我做不到，不代表别 人做不到。 第四个阶段：投资股票就是投资企业的一部分。 到了我这个年纪，生活要悠闲，状态要笃定，表情要轻松，举止要从容。显然，我投资 的前三个阶段都过于紧张，似乎自己的投资之路总是在起点上。年纪大了心脏受不了。也许 前三种赚得更多，但这不是我现在想要的生活。我要选下一季度、下一两年也许看不清楚（股 价就不太贵），但看十年比较清楚的企业。 既然买股票就是买了企业的一部分，那么，我每年的盈利，就不能再看股价上赚了几块 钱，而应该像一个真正的股东那样看企业的分红。每年投资的盈亏百分比，就不能再按股价 年初年尾的差价来计算，而是应该看每年我的股东权益收益率是多少。 你看，我的投资维度变了，衡量盈亏的坐标也就变了。高卖低买，趋势，牛熊，也就不 再是考虑因素。当然，我不排除换股，也不排除抛（卖）出。但这种机会是可遇不可求的， 不用天天关注。 结束语：你如果认真看了就会发现，我其实就是一智商平庸的普通人，一个标准的散户， 目前新手所思所想，就是我曾经的所思所想。因此，看到他们，就看到了从前的自己。股票 投资比较难，也会亏钱，但不会要人命。我不会劝年轻人远离股市，也不会推荐年轻人买指 数基金，不就是亏钱吗？难道花钱买个经验教训就不值得吗？投资要趁早，你越年轻，你老 了回头就会发现，当初花巨款（其实就自己那点存款）买的宝贵经验教训是很值得的。 当然，如果你年纪比较大，你的钱是从其他方面赚的钱，你就一定要小心，股市风险巨 大！你其他方面越成功，往往越自信，但股市就专治各种不服，你的亿万身家很可能几个回 合下来就腰斩。切记！