我是90年来的深圳，记不清是90年底还是91年底开始进入股市。我的股东代码卡是6位数字（大概在全国是第五十万个股民）。当时投入了一笔巨款：两万块。是我在大连业余时间在天津街摆摊赚的。 现在回想起来，我的投资理念大概经过这样几个阶段。 第一个阶段：炒股票其实很简单，就是低买高卖。 当时书店还没什么投资理念的书，在证券部门口卖报纸的大叔大妈们摊子上，会看到一些的印刷低劣的有关短线指标技术方面的书。为此我还买了一些绘图纸，每天回到宿舍画曲线，试图判断高低拐点。但经过一段时间我就发现：什么是高？什么是低？以多长时间为限？经常是今天高兴的抛（卖）了个高点，下周再看股价翻倍了，后悔得直拍大腿。当时我就隐约感觉到：要做短线高买低卖，第一，一定要抛开个人感觉，要像机器一样，严格执行指标发出的信号。第二，一定要时刻看着盘，上厕所都要跑步，避免错过信号。信号有时准，有时不准。但大量交易后，盈亏抵消，才会有盈利（现在的量化投资是不是借助计算机就在这么干？）。像我那样靠晚上回家划线，又无法实时看盘，是很难靠短线赚钱的。 这个阶段我也赚了钱，但最后的策略其实是：高了卖，低了被套就死等，不涨不卖。这个策略在当时是有效的，因为当时的股票不多。投资者还在不断涌入，大盘久不久会来个齐涨。 第二个阶段：炒股就要做趋势。 这个阶段我其实就开始判断市场强弱趋势和牛熊了。有了前几年的摸爬滚打，对市场也有了些感觉。判断资金涌入还是流出会比刚入市的新手敏感一点。比如，一直在箱体震荡，突然向下突破，或者突然向上突破，这都是市场开始变盘的一些征兆。还有类似：冲破年线或者跌破年线等。也有了很多观察牛熊的角度。诸如美国某著名投资者说的：如果擦鞋小孩都谈股票，股市就差不多到顶了。中国散户说的：如果大家都羞于谈股票，股票也就差不多见底了。这个阶段，我也是赚了钱的。只是，要确认牛市，股市已经从底部起来一大截，要确认熊市，股市已经下来一大截，看似判断对了牛熊，但你其实买的是具体的股票，如果牛市期间在不同的热点股票之间折腾几下，被打几个耳光，所赚其实就并没有看似的那么多了。 第三阶段：投资股票要业绩为王。 趋势投资期间，我发现很多股票不跟大盘趋势，有的开始看似跟着大盘趋势，但稍不留神股价就会快速恢复并创新高。而这些股票，往往是业绩出乎预料的好的股票，然后我就开始研究股票的业绩了，即所谓的价值。什么叫业绩出乎预料的好？就是提前判断企业业绩拐点，或者根据行业变化情况判断周期。这个期间的理念是：买一个股票十年赚十倍难。买一个股票三年赚一倍容易。十二年判断四个企业，赚十六倍岂不更好？这个阶段要时刻盯紧企业的业绩，甚至每个季度的业绩，尤其关键的是增速。这时候经常说的话是：我很难判断这个企业未来十年怎么样，但最近一两年我还是有能力看得清楚的。这个期间手里拿着股票，不停的找新的目标，即所谓发现“更好的标的”。 这期间我也赚了钱，但赚的也不多。因为，我能力有限，所谓看到的“更好的标的”也许并不更好。如果你经常关注雪球的大V，你会发现，云蒙发现的无懈可击的更好的标的，其实就并不更好。当然，也有像小兵和冯柳那样的天才，他们总是能换到更好的标的。所以，认清自己的能力和看清股票同样重要。我不轻易否定别人的方法，因为我做不到，不代表别人做不到。 第四个阶段：投资股票就是投资企业的一部分。 到了我这个年纪，生活要悠闲，状态要笃定，表情要轻松，举止要从容。显然，我投资的前三个阶段都过于紧张，似乎自己的投资之路总是在起点上。年纪大了心脏受不了。也许前三种赚得更多，但这不是我现在想要的生活。我要选下一季度、下一两年也许看不清楚（股价就不太贵），但看十年比较清楚的企业。 既然买股票就是买了企业的一部分，那么，我每年的盈利，就不能再看股价上赚了几块钱，而应该像一个真正的股东那样看企业的分红。每年投资的盈亏百分比，就不能再按股价年初年尾的差价来计算，而是应该看每年我的股东权益收益率是多少。 你看，我的投资维度变了，衡量盈亏的坐标也就变了。高卖低买，趋势，牛熊，也就不再是考虑因素。当然，我不排除换股，也不排除抛（卖）出。但这种机会是可遇不可求的，不用天天关注。 结束语：你如果认真看了就会发现，我其实就是一智商平庸的普通人，一个标准的散户，目前新手所思所想，就是我曾经的所思所想。因此，看到他们，就看到了从前的自己。股票投资比较难，也会亏钱，但不会要人命。我不会劝年轻人远离股市，也不会推荐年轻人买指数基金，不就是亏钱吗？难道花钱买个经验教训就不值得吗？投资要趁早，你越年轻，你老了回头就会发现，当初花巨款（其实就自己那点存款）买的宝贵经验教训是很值得的。 当然，如果你年纪比较大，你的钱是从其他方面赚的钱，你就一定要小心，股市风险巨大！你其他方面越成功，往往越自信，但股市就专治各种不服，你的亿万身家很可能几个回合下来就腰斩。切记！ 2019-03-11 15:51·来自iPhone：老窖51.45元 雪球上看到张化桥前几天（应该是上周五收市以后）回答一个朋友的问题。 问：你觉得A股下一步会怎么样？ 张的回散户乙答：我不知道A股短期如何，我只知道A股长期没价值。 他这回答是不是有点像某类女人对男人的评价：男人没一个好东西。 其实这问题并不难回答，打开上证指数月线图，把开市以来近三十年的每个低点连线，可以归纳一句话：短期波动巨大，中期疯牛病熊，长期标准慢牛。 如果再有人问你这个问题，标准答案是：短期波动难免，长期向上趋势不变。 2019-03-12 12:29·来自雪球：老窖50.76元 关于未来股市如何演绎，我之前大概说了一下我的判断。也许没表达清楚，我就再换个角度补充说明一下。股市的好坏当然是由全体上市公司业绩决定，判断一个股市未来是涨还是跌，最基本的标准是股市目前贵不贵。但是，如果股市总是和上市公司业绩相匹配的增长，也就不算牛市了。我们这里所说的牛市，一定要有点疯狂才算。因此，基本面我们暂且不表。每个国家都有自己的投资生态环境，我说说这事对A股的影响。假设每年新增的投资资金是个入水管，在国内它主要面对三个蓄水池：银行存款（利息回报），房市（房市预期回报），股市（股市预期回报）。除了每年新增入水外，这三个蓄水池之间也会根据比较预期回报的高低而流动。而每个水池的水位越高，预期长期回报就越低。水在某个时间段开始集中往那个蓄水池流动，就是牛市熊市的主因。 未来几年，利率大概率会是逐渐走低或平稳，国家调控房地产，流向房市的资金也会剧烈减少。看来，资金更多地流向股市的概率是增加了，也就意味着牛市不会太远了。 2019-03-20 10:28·来自iPhone：老窖60.91元 如果你把账户短期波动作为你投资的盈利或亏损，你就一定会千方百计的留住盈利，避免亏损。尤其当你每天账户波动几百万，几千万的时候（巴菲特每天账户波动几十亿，美金） 都说投资没有门槛，其实，这种心态，就是长期投资无形的门槛之一。 没跨过这道门槛，就会觉得长期投资违反人性，是孤独的，苦闷的。你没跨过这道门槛，你的情绪就会被股价波动左右，快乐投资就是一句空话。 修改于2019-03-28 12:37·来自雪球：老窖64.39元 泸州老窖老窖前途是光明的，道路是曲折的。你可以时时刻刻关注着他的曲曲折折，心情随着他的曲折而波动。也可以放心的任由其发展。我当初研究白酒的时候，就得出一个结论：有底蕴的白酒是一个长期的生意，他的生命周期远远长过我们的生命。这个不仅在中国，在世界范围内，凡是古老的企业大多是酿酒的。这就说明，他是个允许犯错的行业。我2013年就说过，如果是其他行业，像水井坊和酒鬼酒这样的企业，这次就死翘翘了。但白酒行业，水井坊和酒鬼酒即使停业一年，再一开业，又是条好汉，就是死不了。 2019-03-29 12:03·来自iPhone：老窖66.58元 去年底投资总结的主要经验教训是：太贪心，上半年没有及时获利了结落袋为安，下半年不但将利润吐出来还倒亏。牢记教训。 今年如果行情这么走下去，年底的经验教训估计是：胆子太小，拿不住，总是赚点就跑。或者，这山看着那山高，换来换去。折腾半天，不如不动。 如果把这两年一总结，如果把2013到2018这五年一总结。如果把2008到2018十年一总结，你会得出新的经验教训。如果你进入股市足够长，二十年一总结，三十年一总结，提炼的经验又不同。 但是，没有亲自体会，就没有真的经验，即使全篇背诵了巴菲特和段永平的话，可能也仅仅是皮毛。 2019-04-06 12:37·来自iPhone：老窖67.9元 看到有球友疑惑：为什么波音承认责任后，股价反而上涨？我猜：承认飞机缺陷导致的人员死亡赔偿，要远小于不承认问题而导致大量同型号飞机永无休止的停飞，并有可能导致退货带来的损失小得多。 修改于2019-04-06 14:16·来自iPhone：老窖67.9元 看到有球友疑惑：股票现金分红后，股价除权，第二天开市前，账户里这个股票的资产还少了5%的分红税，这样的分红有什么意义？ 首先，现金分红是公司分出去的钱，这部分钱就不属于公司了，必须从公司市值中减掉。 怎么来体现分红的价值呢？ 这个就要看你本人如何理解投资了。 如果你投资目的是短期（比如三五年内）赚市场的钱，这个现金分红对这期间股价的助涨作用是正面还是负面？就很难讨论。也可以说现金分红的意义不大。 如果你想长期赚上市公司的钱，靠长期现金分红来收回投资，现金分红就是最简单最直观的体现。 当然，上市公司也可以不分红，将这部分价值体现在股价里。 这里有两个问题： 第一，假设财务造假普遍存在的话，现金分红比例大的公司，如果造假，只会有隐瞒利润的动机，这就意味着你买入的公司可能实际上比看起来要好。而不分红或少分红的公司，如果造假，就会夸大利润，意味着你买入的公司可能实际上并没有看起来那么好。 第二，如果不分红，对于小股东来说：大量的留存利润，理论上只有能控制公司的少数人可以决定如何使用。而大多数时候大股东和管理层与小股东的利益并不一致（不知大家有没注意，巴菲特在年会上尤其强调，伯克希尔是极少数最高管理者与最小持有股东的利益高度一致的公司）。而现金分红，尤其是大比例现金分红的公司，实际意味着少数有权支配这部分资金的人放弃了权力，让小股东可以自由支配公司的利润（或再买入公司股票，或买入其他公司过票，或消费掉）。 最后，复利的威力已经渐渐被大家认识到，这个威力的特点是：短期看不起眼，时间越久威力越大，第二十九年一年的收益可能是前二十五年的总和。而分红再买入，是复利威力体现的重要一部分。 2019-04-07 10:59·来自iPhone：老窖67.9元 泸州老窖记得应该是2013年的股东会期间，张良说：希望他在任期间老窖股价能上100元。 六年过去了，五粮液上了100元。就目前情况看，五粮液上100的基础是比较实的。然后茅台上1000也是理所当然。 老窖如果今年上100，按现有数据就比较勉强，即使上了，也难免震荡。而长期看，100并不是什么大坎。 我是过来人，我理解你的意思。 董宝珍最近也到处说：目前面临历史机会。 历史机会这句话，本身就是立足于短期高抛（卖）低吸短线思维的无意识流露。 我是91年入市，所谓历史机会也遇到过几次。 请你仔细理解我下面的话： 如果你长期持有好公司：就不存在什么所谓的历史机会。 如果你是短期低吸高抛（卖）好公司：也不存在什么所谓的历史机会。 （最后两句话，拗口么？我能读懂。像散户乙长期持有老窖的投资者是心中无牛熊的，因为他根本没指望通过牛市的泡沫高价抛（卖）出老窖。短期的法，也就一点波断利润，蝇头小利又何来历史性机会。）