我们来看下茅台那几年的数字：2011 年，茅 台销售额184 亿。（619 元出厂）2012 年，茅台销售额264 亿。（涨到819 直到2017 年） 2013 年，茅台销售额310 亿。2014 年，茅台销售额322 亿2015 年，茅台销售额334 亿2016 年，茅台销售额401 亿
看到没，茅台在2013 到2015 销售额还是增加的，只是增加的幅度比以前少了，减少的这部 分就是：茅台的渠道库存。
可见，茅台的渠道并不是什么耸人听闻的巨大。
为什么会这样？我猜是我们有几个误区：1，茅台厂的建议零售价是经销商们不愿意卖的价 格。但市场上终端实际的零售价是一个买卖双方自愿达成的价格。这个价格是经销商乐意卖 的价格。只要这个价格不人为控制，就不会有过高库存。
2，经销商是做批发生意的，他们以资金周转为主，他们就是赚个差价。也许个别时候他们 会观望下，但他们不会把茅台当古董存在手里，那他的经营性质就变了。
3，现在都有大数据监控，茅台也不例外，他有一系列的手段控制经销商的囤货行为。不但 有进货出货的追踪，还要有纸箱回收，等等手段。经销商作假，那别让茅台抓住，抓住可能 就取消你的资格。
所以，经销商的库存没有想的那么大。到是我的几个朋友存的茅台让我大开眼界。另外，老 董对比了上个周期2002 到2012 和这次2012 到现在的茅台情况，得出结论：这次泡沫更巨 大。我也谈谈我的看法。
1，2002 那次的周期底部，完全是市场自己走的，没有人为干涉，所以茅台五粮液表现的更 平滑。这次不一样，这次渠道库存清的更干净，自然后期恢复正常库存就会导致需求比较剧 烈。
2，2002 年的中国与现在不可同日而语，2002 年GDP 刚突破10 万亿，现在已经100 万亿。 2002 年国外奢侈品店里没有大陆人，即使进去，也是脸难看。现在中国人成了奢侈品店消 费的主力军。要说原因，就是中国人有钱了呗
结论：茅台真实的销售周期并不明显，但茅台的股价被市场放大的比较明显，白酒每次调整，
都是买进的好时机。
钢铁有周期，上次钢铁周期向上时，我买的鞍钢，鞍钢当时赚了不少钱，又自筹借贷近300 亿在鲅鱼圈搞了个更大更先进的厂区。然后钢铁进入过剩，新厂原本是鞍钢更上一层楼的期 望，却变成了一个巨大的包袱。压的他十年无法翻身，近乎奄奄一息。而且十年后的今天， 当初的高、大、上、新厂区，也没那么高、大、上、新了。
这种行业的周期是很危险的。所谓君子不立危墙，是指这种要命的墙。再看白酒的周期，每 次周期，优质白酒企业本身都不伤筋动骨，只是股价波动较大。且每次周期都是让优质白酒 变得更大更强的契机。
我觉得这种周期如果不能准确预判，那就跟着走也无妨。白酒周期对优质白酒企业来说，并 不是危墙。
既然优质白酒是个不怕犯错的行业，为什么要怕周期？当然，如果你把短期股价下跌当做危 险，那是另一码事。