我曾经写过一帖：周期有两种 有人说：不在乎回撤主要是资金量大小决定的。我猜说这话的人可能资金量还不大，所 以他觉得等有一天他的资金量大了，他也会不在乎回撤的。 因为我是从小资金做起来的，我从91 年两万块入市，一路回撤到今天。对此，我还是 比较有发言权的。 其实回撤有两种：一种是茅台式的回撤（我喜欢用茅台举例是因为它比较没有异议）。 一种是融创、恒大和乐视网式的回撤。 当茅台从200 块回撤到120 的时候。当融创从40 块回撤到25 的时候。 同样是回撤了40%，哪个是波动？哪个是价值毁灭？哪种回撤不需要控制？哪种回撤需 要控制？ 林园说：控制回撤是穷人思维。 我换一种说法：控制回撤是投资还不够成熟的表现。 我曾经写过一帖：周期有两种，一种是螺旋上升，现金流充沛的企业，每次周期后，他 都会更强大。我们如果投资的时间足够长，这种股的周期我们没必要去预测去防范。 有一种周期是大量资金再投入原地踏步甚至价值毁灭的周期。我们要花功夫提前甄别出 这种股，不碰即可，而不是买入后把功夫花在预测何时进入周期拐点提前逃跑上。 再说回控制回撤的问题，其实也是这个道理。如果你投资的股还需要控制回撤，那当初 也许就不该买。 控制回撤与资金量有没有关系呢？我是先看明白了这个道理才有钱？还是先有钱才明 白这个道理呢？有点类似先有鸡还是先有蛋的问题。
坦率的说，我的第一桶金来自于2008 年的牛市。那时我还蒙擦擦，价投只是有点萌芽。 然后是长达五年离开股市，直到2013 年在次进入买入老窖。 从这个角度说，我自己是有了点钱后才开始真正价投的，似乎又与资金量又有点关系。 但与年龄呢？是不是关系更大？ 呵呵，从你问这个问题的思路和角度，已经暴露你一定是很在乎回撤的。因为回撤影响 年化收益率。如果你把年化收益率作为检验自己投资的结果导，那回撤也就听重要。 巴菲特自己从来不算年化收益率，他那精确到小数点后两位数的年化收益，都是他的崇 拜者帮他算的。 这个数我拿起计算器花两分钟就可以算出来，但我也懒得算。年化收益率这个数字对我 个人来说唯一的实际用处就是和别人比输赢。对自己其实没什么实际用处。 首先，你算出这两年你的年化是18%，投入的是身价还是老婆给的零花钱？另外，我投 资一个企业如同干一个工程，工程全部结束后再算这笔投资赚了多少才有意义，年年12 月 31 日算一下干嘛？ 呵呵，你看一下我用我的角度回答你所关心的收益问题，你就知道我是否在乎回撤了： 我去年股市的现金分红是我2013 年身家的1.5 倍。 你看，我这个回答里的元素，有受回撤影响的吗？如果没有，我为什么要在乎它？