其实，大家对A 股的误区挺多。 比如，我一直以为道琼斯指数于美股相当于上证指数于A 股，因为大家总是拿这两个 指数对比。 今天我才知道，道琼斯指数只有30 只股票组成，而且是各行业的龙头。 上证指数有1500 只股组成。 我还奇怪，美股银行爆雷怎么对美股指数一点没影响？后来听说，他们第一时间把银行 股从指数剔除了。 卧槽，这怎么比？ 这些都是网上看的，不知对不对哈。 *2023-07 立足股票本身，不考虑牛熊因素{07-30 09:37} 什么是牛市？如果股市是个水库，牛市就是遇到汛期整体水位不断抬高的过程。 股民的具体感受就是：反复踏空。然后唱出2008 大牛市的：死了都不卖。 牛市其实很难提前预判，这几年我被打了几次脸，林园也喊了几年的牛市初期。 这次会不会是牛市？主观愿望似乎有，但客观是否具备牛市条件？其实没人说的清楚。 硬要厚着脸皮再预测一次，其实准确率也挺高，有50%。 怎么操作？有人开始买入券商，有人抛（卖）掉稳妥但呆滞的股换入弹性大的股，等等。 用一句看似专业的词就是：风险偏好上升。 我的操作就还是立足股票本身，不考虑牛熊因素。 *2023-07 投资神华，主要看上它的高分红带来的再投资现金流{07-16 13:15} 投资神华，主要看上它的高分红，也就是能带来的再投资现金流。 很多朋友因为买的少，可能就没有体会。如果分红的资金量达到一定程度后（超过你的 日常消费），这个现金流是可以用来再投资的，这时，神华的投资回报率就不能孤立和简单 的去看。 比如，2021 年时，茅台2000 元一股，200 万可以买1000 股茅台。如果买15 块港币以 下的神华H 至少可以买16 万股。 2023 年到目前为止，16 万股神华H 可以分红：16X（1.8+2.54+2.55）X0.8=88 万，买1700 块的茅台可以买520 股。再过几年，你这笔投资就可以有16 万股零成本的神华H+1000 股 的茅台。 反之就大打折扣。 同样200 万在2021 年可以买19 块的长电10.5 万股。如果买神华H16 万股，如今靠分
红可以买四万股22 块的长电。 如果问你2021 年200 万投资神华H 的收益是多少？你可以说是88 万块现金，也可以 说是520 股茅台或者是4 万股长电。当然，如果这些分红你买了恒大，那收益就太低了。 *2023-08 梳理一下大家亏钱或投资回报率太低的原因 最近上层搞活股市、希望股市稳中向好的态度很明确，也酝酿了几个措施。 各路专家和雪球上的很多投资者也围绕A 股如何才能让投资者赚钱表达自己的看法。 最多的有几个：降低印花税，停发或少发新股，设定大股东减持的条件等。我站在如何能让 广大投资者长期赚钱的角度，也谈谈自己的看法。 我们先梳理一下大家亏钱或投资回报率太低的原因： 甲：对股价的波动判断失误，原本以为是低吸高抛（卖），结果成了高吸低抛（卖）。 乙：判断某股低估要爆发，大比例融资，结果股价长期低迷，迟迟不爆发。 丙：对公司的价值判断错误，买错了。 丁：对公司的价值判断对，但买的太贵，相当长时间不赚钱。 甲、乙类投资者看到的外部原因是：新股发行太多或大股东减持，导致自己原本判断的 股价波动规律发生变化，该涨的时候没涨反而跌了。 丙、丁类投资者能找到的外部原因只有一个：公司造假，误导了自己的判断。 而甲乙类投资者找出的原因可能只是凭自己的感觉得出的表层原因。 客观事实是：B 股早已停发新股，股价却比A 股越来越低。虽然老凤祥A 价格60，老 凤祥B 只有3.6 美元，但这并不影响我投资老凤祥B 可以赚钱。 如果大家觉得某些理由导致A 股股价低迷，那港股就更低，但股价低迷不代表投资回 报率不高。比如神华A 就长期高于H 股，但这一点不影响我投资H 赚钱。刨除今年初我买 入的H 股，之前投资的H 股比同期投资A 股的收益还高（这还是由于我当初犯了低级错误 没有同步在更低价格买入H 的情况下）。 由此可见，股价低迷与是否亏损并无因果关系。 股民亏钱的形式千千万，如果抓主要矛盾，我依然认为最主要的原因还是我在2012 年 在东财发表的观点（买贵了）。 价值是价格的中枢，价格经常要向价值回归，如果太多人以高于价值的价格交易，当价 格向价值回归时，这部分人就亏钱。这部分人占比越大，股民亏损的比例就越大。 造成这一现象的原因有很多，其中一个最主要的原因就是中国股市成立时间还太短，整 体上还是一个十八岁的小伙，新股所占的比例就大，前几年还2500 只股票，不久前就突破 5000 只了。而新股发行价格又太高，新股炒作又太狂热，就导致大A 整体平均价格偏高。 而大部分新股从上市那天开始，就进入了漫长的价值回归之路。比如我目前持有的神华，现 在价格还远远没有回到上市之初，中石油就更不用说。 A 股的问题不是新股发行量，而是发行价高和参与新股爆炒者众的问题。
而如何能让新股发行价格贴近价值？新股上市不被爆炒？我觉得终极解决办法只能是 靠市场手段，而不是行政手段。 前几天有人说：要限制大股东减持。我回复：大股东减持也是抑制股价非理性爆炒的一 种警示。有人回复：你的脑回路也太奇葩了。 我今年没有再参与网下新股申购，之前审批制，发行市盈率控制在22 左右。现在注册 制，网下投资者把发行价推高到好几十，高的吓人，我根本就不敢参与。 以上是我眼里的A 股和主要问题。 *2023-.8.18 为什么我认识的人180 买了茅台还会亏？{08-18 12:07} 降印花税是不是对量化交易者是最大利好？因为他们整天不停的交易。 为什么房地产牛市漫长且大家都体会到财产性收入？因为房地产交易各种税很高，交易 也麻烦，减少了很多情绪化的交易者。房价就减少了大幅波动，也就减少了高抛（卖）低吸 交易者。 那些确实等钱用，确实要换房，确实要买房，长期投资买房放租的占了交易主流。客观 上让很多毫无经验的普通市民，一直持有享受到房价长期上涨带来的财产性收入。 为什么我认识的人，180 买了茅台还会亏？因为股票交易简单方便成本低税也低，情绪 化交易者、高抛（卖）低吸者众，股价波动就大。他当时180 买了总不赚钱，遇到大跌就想 140 抛（卖）了等它跌破100 再买回来。 这样的人其实不在少数，如果他们180 买的茅台都能亏钱，谁又能保证股市涨他们投资 就一定赚钱呢？从这个角度看减印花税和牛市没什么因果关系。 说到这里也顺便聊聊上层提振股市的事。 房产和证券作为一国主要资产也是主要抵押物，他们短期的大幅贬值其实就是一国资产 的大幅缩水，不仅是持有人的损失，也会对整个金融系统造成很大风险。 100 万的房子可以抵押贷款70 万，如果房子跌到50 万，就不仅是购房者的损失，也是 金融系统的风险。 十年前200 块的茅台可以质押，如今1800 块的茅台也可以质押贷款。当茅台跌破1000 块时就不仅是股民的损失，这个趋势不遏制也会传导到整个金融系统酿成风险。这才是救市 的目的。 从这个角度和高度来理解提振资本市场就说得通。提振股市与让股民可持续赚钱带来财 产性收入其实就没什么必然的因果关系。