价值投资讲的是长期回报率，不是公司质地好坏。 茅台200 块和2500 块时，它都是好公司。但分别以这两个价格入股茅台的短期投资回 报率，却差的很远。
格雷厄姆早期的投资方法是捡烟蒂，其实就是买那些没人看的上的“差”公司。当这个 “差”公司值0.8 元，而当下以五毛钱在交易时，这笔投资就是有价值的，回报率有60%。 通常来说，一个受到普遍认可的“好”公司，股价都是很高的，导致短期回报率很低。 人们之所以愿意追捧，其逻辑是：一个可持续高增长的公司，其业绩不断增长，当下贵，过 几年就不贵了。也就是说，即使是可持续增长的好公司，买的太贵，短期几年内也会经历反 复被套、坐电梯，甚至在高位站岗经历，这都是必然的，也没什么可大惊小怪的。 但随着时间的推移，随着公司的不断发展，你的持股体验会逐步好转，投资回报率会逐 步提高，这就是所谓的“买贵”。 但大多数公司，当初怎么看都可持续高速发展，但随着技术迭代、市场后续进入者的不 断瓜分，它们其实是无法保持持续高增长的，甚至开始衰落，那就是“买错”。 价投这套东西，与你在哪个市场？什么时间点？都没什么太大关系。 散户乙（—MAN）2023 年发言汇编（07） //LQ 的观众:回复一MAN:朱先生您好：请明示现1640 买合适不？