到了我这个年纪，万事皆综合考虑。综合什么呢？把命也综合进来。 投资也是如此：除了比每年收益，还要比身体指标，比精神状态，比寿命。比如有个股 票，短期虽然各项指标看着不错，但买入后必须时刻盯着，万一有点风吹草动基本面就变了， 就要赶紧跑。这种我一般就不买了。 又要担心中美，又要担心台海，又要担心俄乌，又要担心利息走势，又要担心政策。担 心的事太多影响休息。比如买点股票，又要看金叉，死叉，高点低点患得患失，我也不会这 么玩。在某一个区域买入即可，看似差了几块钱，对长期收益率来说就是小数点后几位的差 别。但这些都影响睡眠。也懒得换来换去轮动了，时刻盯着性价比，计较那几个百分点的差 距，看似提高收益，却需要花精力，花时间，也不一定都对。这些都影响情绪，影响正常的 性生活。 要和自己和解。怎么才能和自己和解呢？首先要正确认识自己，别和自己较劲，别和别 人比。等有一天挂了，收益是多少又如何？ 价值投资讲复利，不仅要强调企业的存续期，也要强调自己生命的存续期。 回复问道116: 神华A 因为这两年价格一直维持较高，这两年的分红就没有再买入就 无法获得复利，神华H 今年分红没买，投资神华的这笔投资的收益就降低了。 投资老窖的这笔投资的内在收益率这些年一直是在增长的。神华和老窖的每股盈利都是 账面利润。真正可供我自由支配的是分红：自由现金流。我现在的最大问题是：如何让现金 高回报的投出去。否则，我的总收益率长期一定是被拉低。 神华为什么roe 不高？就是现金太多，投资出去的回报也太低。个人和公司都是一个道 理。以上是我的内部记分牌。至于账户年初和年底的市值差，也就是外部记分牌，勉强过了 10% 。 *2023-12-30 内部记分牌，外部记分牌。 到了我这个年纪，万事皆综合考虑。综合什么呢？把命也综合进来。 投资也是如此：除了比每年收益，还要比身体指标，比精神状态，比寿命。 比如有个股票，短期虽然各项指标看着不错，但买入后必须时刻盯着，万一有点风吹草动基 本面就变了，就要赶紧跑。这种我一般就不买了。又要担心中美，又要担心台海，又要担心 俄乌，又要担心利息走势，又要担心政策。担心的事太多影响休息。比如买点股票，又要看 金叉，死叉，高点低点患得患失，我也不会这么玩。 在某一个区域买入即可，看似差了几块钱，对长期收益率来说就是小数点后几位的差别。但 这些都影响睡眠。也懒得换来换去轮动了，时刻盯着性价比，计较那几个百分点的差距，看 似提高收益，却需要花精力，花时间，也不一定都对。这些都影响情绪，影响正常的性生活。 要和自己和解。怎么才能和自己和解呢？ 首先要正确认识自己，别和自己较劲，别和别人比。等有一天挂了，收益是多少又如何？价 值投资讲复利，不仅要强调企业的存续期，也要强调自己生命的存续期。
神华A 因为这两年价格一直维持较高，这两年的分红就没有再买入就无法获得复利，神华H 今年分红没买，投资神华的这笔投资的收益就降低了。投资老窖的这笔投资的内在收益率， 这些年一直是在增长的。 神华和老窖的每股盈利都是账面利润。真正可供我自由支配的是分红：自由现金流。我现在 的最大问题是：如何让现金高回报的投出去。否则，我的总收益率长期一定是被拉低。神华 为什么roe 不高？就是现金太多，投资出去的回报也太低。个人和公司都是一个道理。以上 是我的内部记分牌。至于账户年初和年底的市值差，也就是外部记分牌，勉强过了10%。 新手看不懂的部分，就是巴菲特说的：内部记分牌。大家通常说的收益率：年初和年底的账 户市值差。就是外部记分牌。 招行和平安对我来说都太复杂了，根本就看不懂。我如果只是泛泛的谈那就是在冒傻气了。 在雪球这两个股都有很多长期投资者一直跟踪研究，你多关注他们和他们讨论。 我理想中的神华：留下必要的营运资金，剩余全部分红。如果今后有新项目需要投资，就再 募集。 前天茅台涨了一下，有个球友问我：茅台卖不卖？后来被什么事打岔，我就没回。一千六七 百块的茅台，在我眼里是这样的：投100 块，十年大概可以有个60 来块钱的收益（你如果 觉得太低，就当我是保守匡算吧）。前天涨了2%，也就是一天一百块赚了两块，跑不跑？ 十年赚个60 多块，不高，但不用操心。 未来茅台股价如果下一个台阶，那我继续买入后十年的收益就会上一个台阶。我肯定买。如 果茅台股价上了一个台阶，那我再买入的收益就会又下一个台阶。以上都是从股权考虑（内 部记分牌）。 如果从市值考虑（外部记分牌）就会有这样的纠结：如果茅台明年涨到2000 元，我是不是 后悔没在1700 梭哈？这个后悔来自于短期抛出2000-1700＝300 的差价。只是，我股权投资 后，茅台即使随后涨到2000 块也不改变一千六七百块买入，十年盈利60 来块，可买可不买， 那就买一点这样的事实。没什么后悔不后悔。 所谓后悔可能是这样：茅台这种股，在利率降低和价投的普及的大背景下，市场价今后只会 在比较贵和很贵之间波动，如果真想图省事，就要牺牲短期收益率，不如多买一点。 这不是个概率问题。既然是管理层自己（不知有没有人拿枪顶着他）制定的2025 计划，就 把它当做一种可能性吧。 我只是举例想说明股价在我眼里究竟是个什么东西。实际究竟未来茅台每年怎么样没人知， 也许是1%～20%中的任何一个数。但：茅台可以提价了，今年加大了分红了。这才是它的 最大加分项。 神华全分红，70%是国家的，归财政部使用。30%是投资者的，归小股东使用。留存的钱， 使用权就是管理层的，投一些煤化工，回报率极低。如果全分了，它要投煤化工，就要再募 集，投资者不愿意，他就没钱投。如果收购大股东的煤矿，小股东觉得划算，配个股发个债， 钱就来了。没必要留一大把钱，等着那些猴年马月八字没一敝的可能投资。