这个林峰，其实他整个讲这一段儿话，其中有很多就是对于白酒的这个生意的理解啊，那么 今天通过他详细的这个一讲呢，就跟我之前对白酒的认知呢，其实是差不多的。 就什么呢，第一白酒是周期行业，但是呢它这个周期波动这么大呢，其实来源于这个渠道和 终端的囤货意愿。跟那个消费者消耗的波动并没有那么大，这个是我以前就是这么认为的， 那么他这次也是这样认为。 从五粮液也好，老窖也好，从他们掌握的终端消费者开瓶呢，其实并没有什么太大变化，去 年卖100瓶，今年也卖100瓶，它并没有说大的变化，但是终端为什么不进货了呢？就是因为 终端预期价格要跌，他预期价格要跌，他就先卖存货。终端把自己的存货先拿给消费者卖， 那他就不用进货了嘛，那么往年比如说他存了十瓶，他卖给消费者一瓶以后呢，他这个库存 有九瓶，他要从厂家再进一瓶填补。那么现在呢，他认为酒的价格要下跌，那消费者买一瓶
以后，他剩九瓶，他就不着急进了，他就八瓶七瓶六瓶往下卖。他预期那个未来白酒会降价 呢，他就不着急进货，那么消费者消费了几瓶以后，终端只是把自己库存给他，他不补货。 不补货呢，厂家的利润就体现不出来，这个销售额就体现不出来，其实他这个周期就是这 样。那么等这个终端把货都清完了，他没有货了，消费者还要买，他就要这时就要进货了， 那么进货呢，这等于是出清了以后重新再进货。从厂家来说呢，就是向上周期开始了啊，其 实它就是这么一个过程。 这是一个认知，另外还有一个什么认知呢，就是白酒这个啊，十年一遇，它这个周期呢，是 很正常的，林峰也说嘛，很正常的，那么现在遇到这个周期了以后，大家心态要好一点儿。 我一直的话是什么呢，就这个时候你有钱越跌越买，没有钱该干嘛干嘛是不是。 白酒周期很正常嘛，过两年周期一过，他又往上走了，林峰还说一句话，都有周期，他说如 果要是名酒都困难现在这样你都觉得困难，那其他企业更没法儿说了，更惨是不是？他还反 复强调白酒算好的了是不是？价格都没怎么跌，消费也没怎么少。那么就是要做好一个什么 准备呢，就是说如果真的这一轮周期。 我是认为，这一轮周期呢，对茅台对五粮液和泸州老窖影响都是很平滑的，不会有什么，就 是咱不说股价啊，就是从业绩上不会有太大的大起大落啊，会比较平滑。那么呢，五粮液可 能会更平滑一点儿啊，那么茅台甚至都没有什么太大的反应啊，比如说前两天就是百分之十 五。那现在好像应该还是百分之十五就是这样，那么五粮液呢，今天10%几呢，它最多可能 增速10%，那就差不多了。 如果指导思想是：买股票就是买了企业的一部分，目的不是现金落袋为安，而是要持有能持 续带来满意现金流的优质股权为安，那关注的必然又是另一些指标。比如老窖的股权投资我 已经收回。 现在的神华，我在意的不是它的股价会如何，而是再有个三五年我神华这笔投资也可以靠分 红收回了，我白赚了这么多优质股权。而且这期间的大笔现金分红我也可以择机买入价格合 适的优质股权。在这样的指导思想下，我关注的只有分红这个因素。所以，不同的投资指导 思想会衍生出不同的投资方法。