白酒进入我的视线是2013 年下半年，因为八项规定和塑化剂，导致股价大幅回落后。 研究了一下，发现白酒行业的一些特点。比如，毛利率高，负债低，先款后货，名酒门槛高， 好酒不怕积压灯特点。茅台、五粮液、老窖、洋河。都不错。为什么选了老窖？ 1，八项规定和塑化剂事件下，老窖是唯一没有验出塑化剂的。老窖的高、中、低产品 线最齐全，万一长期没了公务消费，中低端可以顶住。 （网友：其实，最初发现酒里有塑化剂，流传是有酒厂为了挂杯效果，故意添加，牵扯 到诚信的大问题。但后来发现，其实是生产、管道输送、运输等过程中不慎接触了塑料件导
致，全部更换就可避免。属于无心之失，此问题也不再发酵。关于公务消费问题，我根本就 意识不到民间的巨大消费，可以承接高端白酒）。 2，老窖前几年的报表最漂亮，增长最稳定，分红比率最高，没发现大股东有占股份公 司利益的事情，上市时间久，品牌也比较早，老窖池在行业中也最多。另外，与茅台五粮液 相反的是，“泸州老窖”这四个字的品牌属于上市公司，集团如果使用每年要交费。 （网友：老窖2010 年开始股权激励考核，指标包括：利润增长率，净资产收益率，主 营业务增长率等。要符合激励标准，财报的上述指标当然要达标，报表自然漂亮。这是我忽 略的地方。到了这个阶段，我已经在20 来块开始买入老窖了。随着问题的暴露股价也开始 大幅下跌。） 3，当问题暴露后，是继续买？还是停止？我开始集中研究问题到底有多严重。经过我 的测算，老窖这几年的真实销售应该是80 亿左右，真实业绩应该每股两元。20 块以下的股 价背后真实的市盈率不到10 倍。分红不会低于每股一元，股息大于5%。于是，二十元以下 开始加大买入力度，记得老窖最低点跌倒15.55 元，我在15.73 元买入最后一笔。 （网友：这时，我依然没有意识到巨大的民众消费可以承接高端白酒，依然死盯老窖。 老窖80 亿的真实销售我估计对了。但我猜对了开头却没猜对结尾。当老窖恢复到80 亿销售 额时，业绩却没有同步恢复到两块。为什么？改变销售策略后，销售费用大幅增加了。这是 我当初所没想到的。否则，现在的业绩会高不少，但我相信，长期看，老窖的费用率必然恢 复常态） 今年是2020 年，我持有老窖也有七年了，对我来说算是第一阶段吧，先粗略总结一下。 109.贵州茅台不涨出厂价的根本原因（2020-1.2） 我之前发个帖子，说这届茅台管理层的主要任务不是做蛋糕而是来分蛋糕的。有朋友说 我对茅台管理层的认识太肤浅，行呀，肤浅就肤浅吧。 首先，董宝珍前几年写过一个东西：论述了茅台不能涨价的理由，我看了，我觉得他那 个思考是属于：让上帝发笑的思考。然而，这文章却受到保芳的认可和赞赏。为此宝珍曾自 豪的专门发文和照片文章为证。从那时我开始对保芳有了疑惑。 然后是集团成立销售公司，竟然将晁盖排除在108 将外。 然后是年底解散了有股份公司参股的电商。没过头七又宣布要再成立电商。我们拭目以 待新成立的电商股东组成以及所占比例会有什么变化。 今天又看到计划明年不涨价，其实这挺符合分蛋糕的逻辑。涨出厂价是损害销售公司利 益的。 有人说：不涨价主要是不想提高政府机关的喝酒成本，因为政务需求挺大。我看到这理 由的感觉是：餐厅老板为了自己和朋友在餐厅吃饭少花点钱，于是不许餐厅涨价。还有人说 是：上面有指令，怕涨价太多影响不好。可顾客感受的是零售价而不是出厂价呀，你提出厂 价有什么关系？有人说有关系。对此，我相信有智思有才的文章。他对此连续发文，从市场 学和经济学角度论述过。其实，我肤浅的认为，那都是扯，目的就是怎么能把蛋糕从股份公 司多切一点。在明确一点：茅台的GDP 虽然属于贵州，但利润被全国各地的股东分走的还是 太多，能不能也多留一点在贵州？
编者后感：
从利益分配的角度去看这个事情，我认为基本是靠谱的。
110.与人交往一般不谈政治理念（2020-2.8） 人首先是人，人的出生是一种自然现象，具有无法解释的偶然性和随机性。 当人开始长大，生活环境、所受教育等决定了每个人的三观，进而有了不同的宗教和政 治理念。人的一生，除了怀孕到降生那一刻是纯粹的自然现象，大多数的成长过程是文化现 象。 我们对其他人的认识程度以及交往深度的大概次序应该是：人、脾气、性格、爱好、学 识、宗教、政治观点等。 首先，对方是一个人，我们就要有对人的起码态度，他决定了一个人的修养和文明程度。 至于更进一步，对方的脾气性格可能决定了你是否愿意和他相处，双方的共同爱好会让你们 有更多的话题，差距不太大的学识会让彼此沟通顺畅。通常来说与人交往到这个程度，已经 可以成为不错的朋友。并不需要涉及到宗教和政治。我个人的理解：宗教是对世界和生命的 解释。政治理念是如何把世界治理的美好。 那么，我们与人交往时应该按照什么顺序呢？我个人觉得：应该是首先要把对方看作是 人，大多数时候不需要涉及到宗教和政治。只有按照这样的顺序，人人平等，世界和平，让 世界充满爱才会落到实处。 如果顺序颠倒，先以宗教和政治理念看人，过份夸大政治理念和宗教信仰在生活中的重 要性。最后就会出现这种现象：人就有了不同的标签，把原来的一家人、一伙朋友、一班同 学、一个办公室的同事、一个足球队的队员撕裂成两部分，形成对立，进而产生仇恨。最极 端的思想就是：不同理念的人就不配做人，侮辱、殴打、杀死不同政见者就成了正确的事情。 后感：这段话读起来真是醍醐灌顶，令人心旷神怡，要是与人交往能够这样，人类社会 就大同了。这也是后来一部分人讽刺散户乙的原因，因为他太爱国，在某些人眼里，“太红” 就是罪。 111.现象不等于事实（2020-2.14） 有一则寓言《疑邻窃斧》。说的是有个人斧子丢了，怎么也找不到，正在气头。这时邻 居走过看他正在生气，就没有和他打招呼。他就暗想：此人平时见我总是打招呼，今天不打 招呼，一定是做贼心虚。自从认定是邻居偷了他的斧子，邻居的一举一动、一颦一笑都像个 贼。后来斧头找到了，他再看到邻居，由于心怀愧疚，怎么看怎么觉得邻居比以前更好了。 一种现象可以由多种事实导致。没打招呼，可能是领居看到他情绪不对头，也可能是邻 居自己在家被老婆骂，也许是牙疼，也许憋了一泡尿着急，如果发挥想象还可以有一百种理 由。当然，也可能是他做贼心虚。 我们经常理所当然的把看到的现象再加上自己的推理，作为事实依据。
112.长期价值和一次性损失（2020-2.16） 在沙漠和森林里最怕什么？答案是：没参照物。周围物体都差不多，累死累活走一天， 以为胜利在望，结果发现又回到原地。有经验的人就边走边设标记。 投资最难的就是如何给股票确定：标记。也就是确定股票的价值。有了一个股票的确切 价值，你就心中有数了，无论他怎么波动，你都可以决定是跑还是留。
遗憾的是，关于价值我们只知道它的含义：企业存续期内现金流的折现。却没有一个方 法可以知道准确数。为什么？没人知道一个企业确切存续期多久。没人知道一个企业未来确 切现金流是多少，也没人知道确切的折现利率是多少。一共三个要素，全都要靠估计，最后 的数据就是扯。 所以我曾经写过一个帖子：投资不讲价值是愚蠢的，计算价值是可笑的。怎么理解这个 意思？ 就如你去一个市场买东西，而这个市场是不提供称的，买东西要靠掂量。各种比重不同 (不同行业）的商品，一堆一堆的放在那里，标价不同，你买哪一堆最划算？你既要考虑重 量，又无法计算，考的是一个人的眼光。；老辣的人是背着手慢慢转悠，如果有一个人拿着 计算器，就会显得很幼稚。 【后感：但“称重”的技能还是要学的，最后才能达到不用称都能“一样定胖瘦”，这 是一个过程。】 说了这么多，说回主题：一次性损失对长期价值的影响到底有多大？ 以泸州老窖为例。如果没有这次疫情，它的长期合理价值应该是多少？每个人都有自己 的答案，而且数据都不同，我无法知道。 但疫情对他造成的损失是一次性的，是可以估计的，往最坏的说，一个季度减少利润 20 亿，半年没有了30 亿。假如按半年没收入算，减少利润30 亿。折合每股两块钱。每个 人可以把自己心目中的老窖合理的股价减去两块即可。这就是疫情对老窖长期价值的影响。 但那些拿着计算器的人不是这么算的，原本今年业绩预计是4 块，25 倍市盈率，股价 应该是100 元股价。现在业绩是两块了，25 倍市盈率股价就是50 块，赶紧跑。 为什么有人总跑在地板上，而一年半载后看着股价又创新高？因为他们没有正确的标 记。 113.如何看待一次性损失（2020-2.22） 我感觉很多朋友还是没有真正理解一次性损失的含义和本质，我就再说一下。结尾我试 着换个角度看能否帮助大家的理解。 这次疫情对大多数公司造成的损失都是一次性的。什么是一次性？比如加油站：YQ 期 间大家都不出门，路上也没车，加油的自然就少。疫情过去，车就出来了，而且为避免交叉 感染，以往坐地铁不开车的，可能也要开车了。车的数量就恢复了，春节期间的损失，就是 一次性的。如果有一个企业是经营野味的，这个损失就是持续的，对他的价值冲击不需要定 量，一定是重估的。 我曾经算过，即使这次疫情让老窖少赚利润20 亿，20 亿➗14.65 亿股=1.37 元/每股。 也就是说真正对老窖的价值影响，每股价值就是一块来钱。但这次调整已经从九十多到七十， 超过20 块。如果这时，你依然强调春节期间对白酒的影响有多大，认为还会跌。那你的投 资就根本没入门。 有人不以为然，如果你依然不理解一次性损失，那我就换个角度。我们看一次性收入对 企业价值的影响。 还以老窖为例，假如老窖今年减持华西证券，一次性变现20 亿。这就是一次性收入。
这一次性收入收入对老窖的价值有什么影响呢？也是每股1.36 元。如果你认为老窖没有疫 情影响的合理业绩是4 块，25 倍pe，价格4X25=100 元是合理的，有了这个一次性收入，那 么最多股价是：101.36。如果你认为今年一次性收入让每股业绩变成4+1.36=5.36 元，然后 价格应该是：5.36X25=136 块才合理，那你就是傻的可爱了。反之依然，一次性损失对价值 的影响也是如此，比你感觉的要小得多。这也是很多新手，低价跑掉后，看着股价迅速恢复 还摸不着头脑的原因。 后感：一次性损失和一次性收入的影响都不大，因为在较长的“时间分母下，都变得越 来越小，真正重要的是“细微但持续性的变化”，在较长的时间因子下，变得越来越显著。 114.不要轻言股市是贵还是便宜（2020-3.7） 总体经济下降，预示着总体上市公司的 收入降低。利润降低，股市的整体估值就降低，大盘就要跌。股市是经济的晴雨表就是这个 逻辑而来。 但是，股市投资回报率是高还是低？它不是个绝对值，而是个比较值。也就是说，股市 对投资者是否有吸引力，是要和其他投资品、其他投资市场比较后才能得出的结果。如果其 他类投资品不了解，其他国家股市也不清楚，最简单直观的就是和钱比。 以前也谈过，经济放缓有两种，一种是经济过热后踩刹车的放缓，提高利率，减少流动 性，经济就放缓了，钱会变得值钱。一种是需求降低导致的经济下降，就要踩油门提速。无 论踩油门最终对经济的作用有多大，但钱会不值钱。 因此，不要轻言股票是贵还是便宜，你要有能力站在上帝的角度全盘才，才清楚。你不 是上帝，就保持乐观即可。 芒格在回答目前美股贵不贵时这样回答：美股曾经有段时间，缝纫机公司的股票都50 倍市盈率，而这种公司迟早是要倒闭的。与那时的疯狂相比，目前的美股还行。 后感：我轻言160 元的老窖太贵了，导致我踏空了重丰厚的利润，回忆起来，真是痛心。 115.投资老窖第一阶段总结（2020-12.28） 白酒进入我的视线是2013 年下半年，因为八项规定和塑化剂，导致股价大幅回落后。 研究了一下，发现白酒行业的一些特点。比如，毛利率高，负债低，先款后货，名酒门 槛高，好酒不怕积压灯特点。 茅台、五粮液、老窖、洋河。都不错。 为什么选了老窖？ 1，八项规定和塑化剂事件下，老窖是唯一没有验出塑化剂的。老窖的高、中、低产品 线最齐全，万一长期没了公务消费，中低端可以顶住。 总结：其实，最初发现酒里有塑化剂，流传是有酒厂为了挂杯效果，故意添加，牵扯到 诚信的大问题。但后来发现，其实是生产、管道输送、运输等过程中不慎接触了塑料件导致， 全部更换就可避免。属于无心之失，此问题也不再发酵。关于公务消费问题，我根本就意识 不到民间的巨大消费，可以承接高端白酒。 2，老窖前几年的报表最漂亮，增长最稳定，分红比率最高，没发现大股东有占股份公 司利益的事情，上市时间久，品牌也比较早，老窖池在行业中也最多。另外，与茅台五粮液 相反的是，“泸州老窖”这四个字的品牌属于上市公司，集团如果使用每年要交费。
总结：老窖2010 年开始股权激励考核，指标包括：利润增长率，净资产收益率，主营 业务增长率等。要符合激励标准，财报的上述指标当然要达标，报表自然漂亮。这是我忽略 的地方。 到了这个阶段，我已经在20 来块开始买入老窖了。随着问题的暴露股价也开始大幅下 跌。 3，当问题暴露后，是继续买？还是停止？我开始集中研究问题到底有多严重。经过我 的测算，老窖这几年的真实销售应该是80 亿左右，真实业绩应该每股两元。20 块以下的股 价背后真实的市盈率不到10 倍。分红不会低于每股一元，股息大于5%。于是，二十元以下 开始加大买入力度，记得老窖最低点跌倒15.55 元，我在15.73 元买入最后一笔。 总结：这时，我依然没有意识到巨大的民众消费可以承接高端白酒，依然死盯老窖。老 窖80 亿的真实销售我估计对了。但我猜对了开头却没猜对结尾。当老窖恢复到80 亿销售额 时，业绩却没有同步恢复到两块。为什么？改变销售策略后，销售费用大幅增加了。这是我 当初所没想到的。否则，现在的业绩会高不少，但我相信，长期看，老窖的费用率必然恢复 常态。 今年是2020 年，我持有老窖也有七年了，对我来说算是第一阶段吧，先粗略总结一下。 希望再过几年总结一下第二阶段。 后感：散户乙七年总结一次就够了， 116.永远不要活在别人的看法之中！只做自己喜欢的事、正确的事！（2020-3.25） 有一对父子牵着一头驴去集市卖。 路上遇到一波人说：“没见过这么傻的人，有驴不骑牵着走。”于是父亲让儿子骑上驴 背。 走着，又遇到一波人说：“这孩子真不孝，让老父亲走路”于是儿子下来让父亲骑。 走着，又遇到一波人说：“这父亲心真狠，让小孩子走路”。于是父子两个一起骑。 到了集市，大家看见都说：“这父子俩个也太不知爱护动物了，瞧把驴给压的，都快累 死了。” 从这个故事可以看出，如果有人要反对你，那无论你怎么做都是错的。 后感：我觉得既要做自己认为正确的事，还得兼听一下别人的意见，100%不听和100% 听都是不对的，都是极端的。 117.只要模糊的正确（2020-6.9） 长期投资，你只要知道夏天比冬天温度高即可。至于这周的天气如何变化，即使借助卫 星云图和计算机，也没人敢保证能准确预测。 118.推广费用不用省（2020-6.30） 记得之前酒鬼酒出业绩，利润降低了20%，股价立刻了出现大幅度调整。其实，一个亿 多利润的企业，想有点作为，推出新品，销售费用必然提高，做点宣传，搞点推广活动，拍 点广告，两千万就没了，然后当期业绩就有了反应，于是很多看财报的投资者就认为业绩倒 退了，企业就没了前途。等到企业前期的投入在销售上有了点反应，企业的前途就变得光明，
股价就开始发飙了 后感：当下的张小泉是否类似呢？ 119.待的时间还不够（2020-7.6） 通常，不能承受亏损的，也不能成受盈利。跌点就恐慌的，涨点夜恐慌。如果你就是这 样，请不要自责，这是人之常态，是你在市场的时间还不够。信我，我以前就这样。 120.牛市像新股上市（2020-7.9） 牛市的思维，有点类似新股上市。持股者有点类似中了新股。如果看估值，新股的发行 价就已经高了，根本就不能参与。为什么还抽？因为市场上有一堆钱玩新股，上市后总能来 几个涨停，所以大家抽新股谁还看估值？什么是牛市，就是一大堆钱涌进股市玩股票，你要 再单纯看估值就显得过于书生气。当然，高于估值后多高算高？如何抛出？就看各自的本事 和运气。比如新股，通常来说第一个涨停板打开后抛出是最好的，当然也有的新股打开调整 几天又一路涨停。 46.股息率重要但不决定性（2020-x.x） 股票的价格=市盈率X 业绩。由于市盈率是估值的一个主要指标，我们就习惯把它作为 股票的估值。当下来说，如果业绩是个死数，那估值就是一个很宽的区间。估值何为高？有 没有一把尺？ 其实是有的，就是无风险利率。它是一个非常重要的参照物。但即使它再重要，也还是 参照，所以就并不刚性。 我的体会是：不讲价值是愚蠢的，计算价值又有点可笑。 现在三年期国债是4%五年是4.27%。一年期存款利率是1.5%，一般可以上浮30%，大概 是2%。我每年的生活费几十万是放在建行理财里，大概是3.4%，这么些年都无风险，但她 的风险指标在一到五里，也是三个灯。看到这个风险级别我妈是说啥也不会买的，还是存定 期买国债。让我把身价都买我也不敢。老窖茅台这些有几百亿几十亿的企业也不会买。因此， 理财不能算作无风险利率。 说回正题。先说最本质的，一个股票的理论价值是它未来现金流的折现。用什么折现？ 无风险利率。可见，未来一段时间的无风险利率，就决定了目前股市的价值，而且他是放大 的（但实际上，其实没人会傻到去计算这个贴现，你一拿起计算器去计算，就显得有点滑稽 了）。 因此，当下的估值是与当下的无风险利率有关的，再有人说：目前的A 股估值接近历史 的某个位置，说明股市是否贵就并不严谨。还必须参考当时的无风险利率以及利率的趋势是 向下还是向上？与现在是否一样？才有意义。这是其一。 其二，如果你买一个股票的年股息是2%，比存银行是好还是差呢？看似一年收益差不 多，但存银行的本金是不变的，而买入股票其实是买了公司资产的一部分，资产是会贬值或 增值的。未来几年银行利率会降还是升呢？公司的分红会随业绩增长而增加还是反过来？资 产时增值还是贬值呢？这些都严重的影响当下的价值判断。 后感：所以公司资产贬值与否、分红增加与否都很关键。 其三，两只股票，一只股息4%，一只2.5%，哪个便宜呢？粗看肯定是4%股息的便宜。
但4%的利息要收回投资也要快20 年，这个公司二十年里会越来越好还是越来越差？它能活 二十年吗？把这些因素一考虑进去，4%还是2.5%就不是决定因素。但是，如果两个公司其 他都差不多，对于长期投资的大资金，或者对我这样靠股息生活的人来说，4%还是2.5%也 是比较重要的考虑因素。 后感：股息率很重要，但前提是“竞争优势足够强，活得足够久”。 其四，股市是否贵？风险是否大？这个是要经过与其他投资品种比较才能得出的结论。 不能仅盯着股市就事论事。毕竟，社会上可用于投资的资金是必须且一定要以某种方式存在 的。如果其他几种投资品种的风险更大，则看似挺贵的股市相对其他市场可能就更具吸引力。 其五，在经济增速下行的大背景下，会出现这种情况：一方面货币适当宽松，另一方面 没什么可投资。这时，优质的、可稳定创造价值的优质资产就会变的稀缺。如果这种趋势持 续的比较久，可能优质资产贵就是常态。比如：房子已经表现的比较淋漓尽致。 其六，我们一定要清楚：你看到和感受的世界不是全世界。当你感觉身边没人买得起房 子的时候，房子一出就抢光。当你感觉茅台贵的没人喝的时候，其实有人天天就着花生米喝 茅台。当你感觉身边的股民都傻乎乎的，其实股市总是那么狡猾聪明，没几个人跑得赢指数。 因此，当你觉得股市贵的时候，主导股市走向的力量可能与你感觉并不一样。 其七，还有一个：就是情绪。人的情绪无法捉摸，大喜大悲以及之间的情绪都属正常， 它也注定着估值是一个很宽泛的区间。最后，当我们再评论股市是否贵的时候，不要泛泛的 下结论。除非是贵的离谱，大多数情况下，我们其实很难判断。 47.如何避免不必要的挣拗（2020-x.x） 我以前也喜欢在网上与人争拗，力图证明自己是正确别人是错误，现在少了很多。谈谈 自己的体会。 1，绝对真理极少，至今我只知道一条：人是要死的 2，既然没有绝对真理，观点不同其实都是阅历和角度问题。 3，无论是什么观点，如果抬杠，可以永无休止。见大学生辩论赛。 4，学会停止讨论。对于不同观点，最多回复两次，表达清楚自己看问题的角度即可。 适可而止的停止回复，会让对方以为你默认了他的观点，他的心理会舒服一点。我也是 在修炼阶段，依然难免言辞激烈 后感：有时候“真理越辩越不明，还是不讨论为好” 48.价值投资不寂寞（2020-7.21） 有人说价值投资是孤独寂寞的。我一直不太理解这句话究竟是什么意思。刚才又有朋友 这么说，我就脑补了一下场景：一个价值投资者，长期持股，又不操作，却把投资当工作， 整天坐在电脑前。看着其它热门股被热闹的短线炒作，而自己什么不干，持有的股也不热门， 所以就有了孤独寂寞感？ 如果像我，不是职业投资人，很少看股票，也不知什么是热门股，整天在外面拍拍照， 游游泳，走走路，看看打扑克的，最近再看看装修材料，就充实得很，从没感觉寂寞孤独。 后感：深有同感，价值投资者其实每天都是怡然自得，巴菲特不是跳着踢踏舞去上班嘛。
49.关于隐私和秘密（2020-9.2） 什么是秘密？银行密码，各种支付的密码，这些是个人的秘密。 什么是隐私？你是同性恋，你偷情，你喜欢看色情网址，你恋脚，你迷恋女性内衣，这 些事你怕别人知道，只要不违法，属于隐私。 你经常买辣的东西，最近在关注装修材料，最近在关注各种装修风格，最近想买某种商 品。这属于你最近需要的服务。网络大数据，天眼，这些属于什么性质？ 首先，网络计算机、智能手机，不管多么先进，多么人性化，你的银行密码和各种支付 密码绝对不会泄露。可以保住你的秘密。你同性恋，你喜欢色情网址，你恋脚，你迷恋女性 内衣，你只要经常查，只要合法，网上就会根据大数据推送。你放心，你的这些癖好别人不 会知道，大数据推送的，即使后台有维护人员，他们才懒得管你是谁。不信你和别人微信裸 聊，看看有没人管你？你不要以为网络知道了你的怪癖，你的熟人就知道了，不要担心，你 的隐私没泄露。你告诉老婆下午去城东税务局办事，其实是跑到城西和小芳开房偷情，你的 行踪被天眼记录，这是不是侵犯你的隐私？你放心，只要你的酒店不是刚好那天下午发生新 冠或发生刑事案件，除了你老婆，没人关注你的行踪。你一路去酒店在街上也遇到无数路人 甲乙丙丁，你不会感觉他们知道了你的隐私，其实是一样的，你用不着做贼心虚。当然，如 果刚好酒店发生了凶杀或新冠，那就可以立刻找到你。这是为了整个社会的安全，没办法。 而且，警察知道了你去酒店和小芳偷情，迅速就排除你的嫌疑，根本就不管你那破事。如果 是有新冠，你和小芳做个核酸排除，也是为你们和家人好。至于有朋友说，我今天刚上网看 看臭豆腐，结果各个网站都推送，这还哪有隐私？ 其实，这是大数据根据你得需要提供的服务，让你多比较几家的质量和价格。如果你已 经买了臭豆腐，你只要不理他，你又去看袜子，那些推送就没了。当然，你不需要这些服务， 就会感觉有点烦人。这就和你去一家中介卖房，结果第二天10 个中介给你电话是一个道理， 既烦人也有帮助，你不会告他们侵犯了你的隐私。不要动不动就侵犯隐私。说什么中国人不 在乎隐私，老外特在乎隐私，如何如何，哔哩吧啦。老外信上帝，人在做上帝在看，他们不 怕上帝知道他们的隐私吗？就是扯，真的要绝对的自由和隐私，你就远离人世，到深山老林 里去。你干什么都自由，你干什么都没人知道。或者，最好的办法是，不用手机，不上网就 行了，关键是：你做的到吗？ 你又想要方便快捷的服务，又不想网络知道你的特点，也就是说，你去到饭店又想要好 的服务，又不透露你想吃什么，服务员靠猜吗？ 你走进一家常去的餐厅，刚一进门，服务员笑脸相迎：王总来了，今天还是老三样？你 点点头，请问，你心里是觉得服务员记得你的口味很贴心？还是心里一惊：惨了，他知道了 我喜欢吃什么的隐私。记得看过一个介绍伦敦顶级裁缝铺和酒店的电视片。他们引以为傲的 就是：服务员熟记客人的身体尺寸和口味嗜好包括喜欢喝什么酒，包括客人喜欢睡什么软硬 的床。他们知道并记下这些客人的隐私目的是什么？是为了提供更好的服务，还是要挟客户： 我知道你的身高只有1.75 米，你却对外宣称1.8 米，请给十万封口费。 读后感：非常好，这个话题让我非常受教。 50.阴谋论（2020-9.4） 用阴谋论思考问题，其实是智慧不够的表现。用第二层思维思考问题，其实是智慧的表 现。很多时候，我们会把两者混为一谈，不懂区分。
51.不要抱怨（2020-9.5） 我是个彻底的唯物主义者，从不信邪。但也相信：一个总是抱怨的人运气就会绕道走。 用唯物的解释就是：你总是把注意力放在抱怨已经发生的事上，不肯面对现实，就会削 弱你解决问题和面向未来另辟新路的能力。时间一久，不断积累，就会成为一个充满负能量 的人，愿意与你合作的人也会减少，机会自然就少了。 从另一个角度说：世上的事都是不断变化的，并无绝对的对错和好坏，今天看似错了， 过几天又是对的了又变成好事了。 有人逢高卖了股，股价跌了后很高兴，刚总结完成功的经验，几天后股价又创了新，他 又开始总结教训了。 我父母住在大连一二九街理工大学的家属楼，当初选这栋楼的原因户型合理，环境幽静， 交通便利，购物方便。 后来到了2000 年房改，其他楼都房改拿到产权可自由买卖了，可以卖三四十万，很多 人卖了房，再到偏远地方买个房，还可以剩下十几二十万现金。可我家这栋楼是在化工学院 的红线内，属教学用地，无法房改。为此，我妈没少抱怨我爸。再后来，理工大学觉得对这 批职工不公平，就给无法房改的职工每人补贴了十来万，我父母共补贴了二十多万，并承诺 永久使用权。那破房子就一直空着放在那了。 去年，大连土地改革，凡是使用权的房子均可办产权，我家的房也拿到产权。更意外的 是，我九零年离开大连时，距我家不到两百米有个三十四中学，当时默默无闻，竟然成了名 校。我家的老破小单价暴涨到三万多。 世事无绝对，你活到我这个年纪就知道，除了人是要死的，大多事情都在对错和好坏间 变化。国家大事也是如此，当初觉得是坏事，今天又觉得当初多亏这样办。 所以，不要把时间和精力浪费在抱怨上。 读后感：抱怨会把人的注意力转移到不好的事情上，似乎部分已婚女性更容易抱怨，她 们输出负面情绪非常之多，以致于有一个专门的“怨妇”词去形容她们。而一旦一个女人成 为了怨妇，她的运气可能永远都好不了了。 52.有钱之后的变化（2020-5） 八几年刚大学毕业，每月工资55 元，攒了一年，第二年花450 元买了一双号称意大利 的老人头牌的皮鞋。等到后来买的起了，就不太在意鞋了。以前喜欢穿名牌，logo 越大越 醒目越好，后来买的BURBERRY 的夹克和卫衣，穿了没两次就都不穿了，格子和logo 太醒目，穿着与自己格调不搭，有一股傻乎乎的气息。阿玛尼的皮衣太精致，质感太好了， 只穿了一季不超过五次，就不穿了，奢侈品牌似乎就是要拉开你与大多数人的距离，给人感 觉你过的很仔细精致，很与众不同，这是干嘛？为什么要这样？难道我们不希望别人觉得自 己亲切有礼好相处吗？ 而说到与众不同，应该是对事物的认识上有独到见解。与众不同还怎么去公园看人家打 扑克？怎么去菜市场买菜？可惜无印良品的尺码太小，我1.85 米穿不了，但它有的夏天短 裤我能穿，只要能穿，我就无印良品，后来试了优衣库。但请相信我，优衣库看着和无印良 品差不多，但其实差很多。
早年很喜欢汽车，越买不起的越喜欢，在路上看到路虎奔驰G 都要行瞩目礼，也喜欢浏 览汽车网站。等到买的起了，突然就没了兴趣，豪车看都懒得看，更别提去汽车网站。 自己的车五年跑了两万公里，其中第一年跑了一万五，后四年加起来不到五千公里。按 这个使用速度，到我八十岁估计能跑三万公里。 以前喜欢大房子，越大越好，现在觉得大房子就两个人在里面像鬼影一样晃，说话都有 回音，没了家的温度，又要收拾卫生，这不是和自己过不去吗？ 最早装修房子没钱，豪华不起来，只能简单装修，后来什么欧式，什么豪华，什么轻奢， 中式，看着屋里几十万的家具，很有成就感。现在看来，都是滑稽可笑的。现在，要什么风 格？这样子就挺好。 读后感：我希望自己的兴趣（投资、运动、DS、写作和拍摄）能永远持续下去。 53.不要极端和生死的讨论（作者：散户乙和麻三斤） 如果有人征集无条件、永远正确的话，我可以随口说几句 1，人总是要死的。 2，学无止境。 3，极端一定是错的。（科研技术除外） 世界上大多数的事情并无对错，只是个角度问题，两人吵架，都觉得自己很对，因为都 站在自己的角度，所以才有了换位思考化解矛盾。但是，只要看问题一极端，就基本是错的 了。 有句名言：真理向前半步，就是谬误。 可见，真理是在中间的某个位置，它并不在顶端。要么还没走到，要么就不小心走过。 如何拿捏，要看个人。 极端化，就是把问题的思考置于顶端 @麻三斤：我思考过生死的问题，请先生看看逻辑。人的寿命短的数天，长则百年，世 事无常，故个人寿命具有不确定性，今日为生，明日亦可为死，仅有期望值可参考，目前为 75 年。在时间轴上，以诞生日往后看，则每过一天生命延长一天，以期望寿命往前看，则 每过一天，未来的日子就会少一天。所以，刚刚过去的一年可以看成生命的延长，也可看成 生命的缩短，一月，一日，一时以至于当下，皆如此。我回复的时间，既是自己生命的延长， 因为又过了这会，也可看成自己生命的消散，因为那是自己回不去的曾经。故生即死，死即 生，生死无分别。（2020-9.6） 后感：两人吵架，往往都是站在自己的角度，没有绝对对错之分，所以站在对方的角度 理解对方，往往就是解决吵架的最佳方式。 关于生死的判断，很有哲理的一句话，因此摘录下来。 转发留存： 平时喜欢带着🎧听，自制音频版，有缘的朋友也可以听听哈。 音频版：网页链接
散户乙5 万字补充发言汇编（中） 121.券商股（2020-7.28） 这种股，尽管牛市期间能躺着赚，分红也会增加，股东能跟着 吃口肉，但毕竟牛短熊长，大多数时候股东只能喝口稀粥。七月市场成交比六月增加一倍， 但本质上说，基于券商牛市期间的业绩来做价投其实是有点画饼充饥的意思。想长期靠分红 和复利获得满意投资回报就并不适合。 那么，为什么每次牛市券商都可以昙花一现呢？这离不开投资者的情绪，情绪来自于投 资者的憧憬。比如：这次是慢牛，未来每天成交一万亿是常态。券商的利润将成倍增长，目 前的股价就并不贵。另外，现在是牛市初期，社会资金体量每十年八年就翻一倍，体量巨大， 一旦股市有了赚钱效应，热点转移到股市，这轮牛市的涨幅和成交量会让投资者目瞪口呆等。 再比如，中小券商要被大券商合并，最终像美国的摩根大通等那样的大投行。这些说法我都 同意，但无论如何，这些都是小逻辑，只能用于投机。既然是投机，还是赤裸裸一点比较好， 别扯什么价值：这次是牛市吗？如果回答是否定的，券商股逢高就走。如果回答是肯定的， 券商股已经调整到位，现在是买入机会。 后感6.14：最近几天光大证券的表现太应景了，现在回头看券商股在2020 年7 月的疯 狂，这次是相同还是不同，如果相同又套牢了多少人多少年呢？ 122.投资只认大逻辑（2020-9.5） 很多朋友打算买某个股票的时候，都经过仔细研究并有一个看好该股的大逻辑，投资该 股的回报也基本有了一个大目标。但在长期持有该股期间，由于过度关注该股的短期基本面 和盘面价格，就难免会产生出很多小逻辑，时间一久，有时小逻辑就会干扰到大逻辑，用句 时髦的话：忘了初心。 我认识的朋友中就有这样的情况。 例一，2015 年股灾后，老窖一直在20 元左右徘徊。有一朋友很看好老窖，坚定认为老 窖未来值50 元。可当老窖涨到26 时他却抛了，他的理由是：26 元多次不过，是强阻力位， 可以抛出后低位买回摊低成本。可偏偏那次老窖在26 元略一回档就奔了三十了，他不甘心， 想等再次回调到26 买入，没想到老窖在三十块盘整后奔了四十，他就此与老窖无缘。 例二，当前两年老窖第一次涨到六十多的时候，很多朋友会觉得老窖涨的差不多了，已 经由低估到高估，该休息了。这时就开始寻找所谓更好的“标的”，换入低估的股票，这样 就可以进行”估值”由低到高的接力赛。为此我记得还和某些朋友辩论了几句。 其实，我们买入老窖获得估值和股价双击是多因素的机缘巧合，我们要感恩时代进步导 致的消费升级、要感恩老窖的全体员工的不懈努力。但有人会产生错觉，会误认为自己有点 石成金的能力，幻想不停的复制戴维斯双击。这其实是对自己能力的误判。比较典型的是买 过茅台的董宝珍。 例三，疫情发生，对消费产生了影响，老窖跌到六十多，不少朋友就逢高在老窖七八十 块抛出了，他们不是长期不看好老窖，而是想等公布不理想的业绩后股价下跌再买回来。但 这种情况并没发生。以上抛出的理由，其实都是小逻辑，并不是长期看好的大逻辑发生改变。 但被干扰了，所以没拿住。
后感：我们只能判断绝对的低估和高估，这样的时刻非常少，在大部分情况下，我们根 本不知道是低估还是高估了。如果我们认为自己知道，那么肯定就是我们“高估自己的能力 了”。